>> 浙商證券-債市策略思考：“每調(diào)買機”情緒退潮-250220
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
大小： |
645KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
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作者： |
覃漢,鄭莎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
我們判斷10年國債期貨技術(shù)面正進(jìn)入大浪級的4浪調(diào)整中，而4浪更傾向于走出橫向三角形或平臺型復(fù)雜調(diào)整形態(tài)，單邊趨勢性減弱，每調(diào)買機賺錢效應(yīng)弱化，情緒或?qū)⑼顺薄Ｎ磥?-2個季度10年國債收益率調(diào)整上限或為1.9%附近。
債市技術(shù)面判斷
基于波浪理論，我們判斷當(dāng)前10年國債期貨主力合約K線技術(shù)面在未來1-2個季度可能處于大的五浪周期中3浪結(jié)束后的4浪調(diào)整階段。從波浪形態(tài)的復(fù)雜性來看，第4浪往往呈現(xiàn)高度結(jié)構(gòu)化的調(diào)整特征。
從基本面視角看當(dāng)前債市，“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)效率持續(xù)偏低。在此背景下，貨幣政策雖然仍舊維持寬松基調(diào)，但2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示貨幣寬松節(jié)奏或出現(xiàn)邊際變化，奠定債市慢熊格局。結(jié)合基本面及技術(shù)面的判斷，我們認(rèn)為4浪更傾向于走出橫向三角形或平臺型調(diào)整形態(tài)，單邊趨勢性減弱，對波段操作的要求加大。
“每調(diào)買機”情緒退潮
回顧2024年債券市場運行軌跡，可以發(fā)現(xiàn)利率波動呈現(xiàn)顯著的“趨勢主導(dǎo)”特征，這與過往年份形成鮮明對比。然而2024年利率市場的運行邏輯出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，全年利率走勢呈現(xiàn)單邊下行趨勢，僅在個別時點因預(yù)期擾動產(chǎn)生短暫波動，債市“每調(diào)買機”情緒較強。參考權(quán)益市場2024年5月-9月及10月以后的震蕩調(diào)整，對應(yīng)上證指數(shù)分別處于（2）浪及（4）浪調(diào)整中，“慢熊”之下逢調(diào)整做多賺錢效應(yīng)或不佳，因此當(dāng)前債市“每調(diào)買機”情緒或?qū)⒅鸩酵顺?，波段操作的必要性提升?br> 本輪債市調(diào)整強度測算
結(jié)合基本面及技術(shù)面的判斷，我們認(rèn)為當(dāng)前10年國債期貨技術(shù)面正進(jìn)入大浪級的4浪調(diào)整中，而4浪更傾向于走出橫向三角形或平臺型復(fù)雜調(diào)整形態(tài)，單邊趨勢性減弱，每調(diào)買機賺錢效應(yīng)弱化，情緒或?qū)⑼顺?。未?-2個季度10年國債或處于調(diào)整狀態(tài)，收益率調(diào)整上限或為1.9%附近。
風(fēng)險提示
技術(shù)分析具有一定局限性；宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機構(gòu)行為大幅趨同并形成負(fù)反饋。
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