>> 浙商證券-申通快遞(002468)更新點評：申通1月快遞件量躍居第三，2025年盈利彈性有望加速兌現(xiàn)-250220
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 756KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
李丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
各家快遞公司發(fā)布2025年1月快遞經營數(shù)據(jù)
順豐：收入207.6億元，同比+6.47%；業(yè)務量13.3億件，同比+15.95%；單票收入15.61元，同比-8.18%。
圓通：收入53.40億元，同比+1.5%；業(yè)務量22.68億件，同比+5.46%；單票收入2.35元，同比-3.76%。
韻達：收入40.69億元，同比-8.36%；業(yè)務量20.13億件，同比+2.86%；單票收入2.02元，同比-11%。
申通：收入41.69億元，同比+5.1%；業(yè)務量20.23億件，同比+11.77%；單票收入2.06元，同比-5.94%。申通快遞1月件量收入躍居第三，進入發(fā)展新階段。
申通快遞年前發(fā)布業(yè)績預告：預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤9.5-10.5億元。公司預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤9.5-10.5億元，同比+179%-208%，業(yè)績超預期。預計基本每股收益0.63-0.7元/股，Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3-4億元，同比+150%-233%。2024年申通完成快遞量227.3億件，同比+30%，顯著高于行業(yè)平均增速（21.5%）。公司預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤9.5-10.5億元，我們測算全年實現(xiàn)單票凈利約0.042-0.046元/件，2023年單票歸母凈利潤約0.02元，同比增幅超100%。
公司擬收購義烏申通相關經營性資產組，公司盈利能力有望進一步提升。公司1月22日發(fā)布公告為進一步提高中轉時效，發(fā)揮重點城市中轉環(huán)節(jié)輻射帶動作用，全資子公司申通快遞有限公司擬以1.1億元收購義烏申通擁有的中轉業(yè)務經營性資產組，現(xiàn)有操作場地（租賃）合計約4.4萬平方米，操作設備流水線近5000米、擁有操作員595余人，目前進港操作量日均31.40萬票，出港轉運量日均179.70萬公斤。重大歷史遺留問題得以解決，公司整體盈利能力有望進一步提升。
2025年開年包裹量表現(xiàn)亮眼，快遞仍釋放強勁增長信號。自春運開始以來（1月14日至2月4日），全國郵政快遞業(yè)攬收快遞包裹80.35億件，與2024年春運同期相比增長37.6%；投遞快遞包裹86.46億件，與2024年春運同期相比增長35%。春節(jié)假期（1月28日至2月4日），全國郵政快遞攬收和投遞快遞包裹超19億件。其中，攬收快遞包裹11.45億件，與去年農歷同期相比增長31%，投遞快遞包裹7.82億件，與去年農歷同期相比增長26.7%。同時微信、淘寶、京東、抖音陸續(xù)推出送禮功能，快遞需求場景持續(xù)拓展，為包裹量增長帶來新的動力，疊加輕小件化趨勢顯著，我們判斷25年的行業(yè)件量增速中樞仍有望保持在雙位數(shù)，快遞行業(yè)景氣度持續(xù)向好。
公司產能持續(xù)提升，2025年盈利能力有望再上新臺階。2024年以來，申通件量增速持續(xù)領先，公司堅定推進“三年百億級產能提升項目”，堅持“業(yè)務規(guī)模、服務體驗及利潤”三駕馬車并駕齊驅、均衡發(fā)展的策略，市場份額穩(wěn)步提升。2025年申通一年一度的管理者新春啟動會上，總裁王文彬表示“不追隨、敢超越，做精做深做強，2025年申通的核心目標就是提升客戶服務體驗，超越行業(yè)固有標準”。
盈利預測
考慮2024年行業(yè)件量增速持續(xù)超預期，申通快遞受益于產能提升，公司業(yè)務量快速增長，市占率有望逐步提升，疊加規(guī)模效應釋放，盈利能力有望提升。相較上次報告預測2024-2026年歸母凈利潤預測9.8、13.9、16.7億元，上調至10.0、15.1、18.7億元，對應PE分別為16.8倍、11.2倍、9.0倍，上調至“買入”評級。
風險提示
經濟下行風險，行業(yè)增速低于預期，快遞價格戰(zhàn)惡化。
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