>> 東吳證券-宏觀點評：美國1月咨商會領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比不及預(yù)期-250221
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,張佳煒 |
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1.美國經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)：1月美國咨商會領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比-0.3%，預(yù)期-0.1%，前值由-0.1%上修至+0.1%。消費者對商業(yè)前景的悲觀、每周平均工時的下降是主要拖累項。
2.紐約聯(lián)儲經(jīng)濟調(diào)查：2月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)5.7，預(yù)期-2，前值-12.6，企業(yè)對前景的樂觀情緒大幅下降；服務(wù)業(yè)商業(yè)活動指數(shù)降至-10.5，為一年多來的低位。
3.美股的波動性特征：中國人工智能的崛起和特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)似乎并未對標(biāo)普500整體波動率帶來影響，但其成分股卻在劇烈波動。WSJ認(rèn)為，分散的原因在于投資者對好消息反應(yīng)過度，而在壞消息出現(xiàn)時，他們試圖區(qū)分贏家和輸家。試圖從這種分散中獲利的交易者本身正在加劇整體波動性風(fēng)險。
4.地緣政治對油價波動的溢出影響：達(dá)拉斯聯(lián)儲的研究發(fā)現(xiàn)，自1975年代以來，盡管石油市場的地緣政治事件推高了油價的確定性風(fēng)險，但其不太可能產(chǎn)生相當(dāng)大的經(jīng)濟衰退影響。更高的石油生產(chǎn)災(zāi)難發(fā)生幾率會引發(fā)更強的預(yù)防性存儲需求，這種預(yù)防性存儲需求推高了油價，但對產(chǎn)出或消費不確定性幾乎沒有太大影響。
5.美國住宅市場景氣：美國1月新屋開工環(huán)比-9.8%，預(yù)期-7.3%，前值由+15.8%上修至+16.1%；建筑許可環(huán)比+0.1%，預(yù)期-1.5%。
6.本周首申失業(yè)金小幅上升：2月15日當(dāng)周美國首申失業(yè)金人數(shù)21.9萬，預(yù)期21.5萬，前值21.4萬；受到DOGE裁員影響，華盛頓特區(qū)申請人數(shù)飆升；肯塔基州與田納西州因氣候與洪水申請人數(shù)同樣走高。從4周趨勢看，首申失業(yè)人數(shù)維持低位，持續(xù)申領(lǐng)就業(yè)金人數(shù)高位徘徊。
7.人工智能對不同地區(qū)勞動市場的替代作用：Brookings針對美國的研究顯示，總體來看，AI應(yīng)用程度與工資百分位呈現(xiàn)一定正相關(guān)性。在州一級層面上，高技能地區(qū)受影響更大，低技能或非辦公室導(dǎo)向地區(qū)受影響較小。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息幅度過大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲維持高利率水平時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機；通脹下行速率不及預(yù)期。
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