>> 銀河證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)2024Q4業(yè)績點評：盈利能力不斷改善，社區(qū)生態(tài)持續(xù)繁榮-250220
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳錚 |
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事件
公司發(fā)布2024年度四季報:2024年第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.34億元，同比增長21.8%;歸母凈利潤為0.90億元，同比扭虧為盈;經(jīng)調(diào)整后凈利潤為4.52億元，公司連續(xù)兩季度實現(xiàn)非公認會計準則下的盈利。公司2024年第四季度單季度毛利率36.1%，同比增長接近10pct，單季毛利率實現(xiàn)連續(xù)十個季度環(huán)比增長。2024全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入268.32億元，同比增長19.1%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為-0.39億元，同比收窄98.9%。
游戲廣告雙箭頭，帶動業(yè)績持續(xù)向好
游戲業(yè)務(wù)方面:2024全年公司游戲業(yè)務(wù)收入為56.10億元，同比增長39.5%。主要系公司年內(nèi)新游《三國:謀定天下》表現(xiàn)良好，游戲目前持續(xù)穩(wěn)健運營?？紤]到SLG游戲整體的運營節(jié)奏和該游戲上線初期的市場表現(xiàn)，我們認為該游戲有望為公司帶來持續(xù)可觀業(yè)績;廣告業(yè)務(wù)方面:2024全年公司廣告業(yè)務(wù)收入為81.89億元，同比增長27.7%。公司產(chǎn)品優(yōu)化和效率方面的提升帶動廣告業(yè)務(wù)持續(xù)增長。嗶哩嗶哩社區(qū)的商業(yè)化程度不斷加深，有效釋放社區(qū)價值。
社區(qū)生態(tài)持續(xù)繁榮,擴圈出圈不斷進行
2024第四季度公司DAU和MAU分別為1.03和3.40億，日均用戶使用時長也為99分鐘，社區(qū)生態(tài)仍呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，擴圈出圈不斷進行:B站出品的動畫《凡人修仙傳》累計播放量超30億，同時B站也首次實時轉(zhuǎn)播了2025央視春晚，帶動除夕當日日活同比增長30%。我們認為，精品內(nèi)容的不斷供給是B站社區(qū)生態(tài)持續(xù)繁榮的基石，將有助于維持B站用戶的黏性，實現(xiàn)視頻社區(qū)的長線運營。
投資建議:公司2024年內(nèi)新游上線表現(xiàn)亮眼，疊加廣告等高毛利業(yè)務(wù)持續(xù)增長，帶動公司營收端持續(xù)增長，并在三、四兩個單季經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤扭虧的趨勢下，公司盈利水平有望在未來進一步改善。預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別增長16.8%/7.8%/6.1%，達313.40/338.00/358.73億元，維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟不及預期的風險、在線視頻行業(yè)競爭加劇的風險、新游長線運營表現(xiàn)不及預期的風險、廣告及直播業(yè)務(wù)增長不及預期的風險。
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