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周度核心觀點(diǎn)
　　阿里巴巴AI業(yè)務(wù)與蘋(píng)果達(dá)成合作。據(jù)證券日?qǐng)?bào)，2月13日，阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席蔡崇信正式確認(rèn)了阿里與蘋(píng)果公司的合作關(guān)系。據(jù)蔡崇信介紹，蘋(píng)果公司在中國(guó)市場(chǎng)需要一個(gè)本地化的合作伙伴來(lái)完善其手機(jī)服務(wù)，經(jīng)過(guò)與多家中國(guó)企業(yè)的洽談后，其最終選擇了阿里。據(jù)華爾街見(jiàn)聞，蘋(píng)果與阿里巴巴將共同開(kāi)發(fā)AI功能，蘋(píng)果CEO庫(kù)克在電話(huà)會(huì)議中透露，預(yù)計(jì)“AppleIntelligence”將在今年4月在中國(guó)正式推出。我們認(rèn)為，本次合作一方面推動(dòng)手機(jī)進(jìn)一步向智能化、個(gè)性化方向發(fā)展；另一方面，也將促進(jìn)AI技術(shù)在智能手機(jī)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用和普及。對(duì)于阿里而言，與蘋(píng)果公司的合作，不僅可以將其AI技術(shù)應(yīng)用于更廣泛的場(chǎng)景中，還能夠借助蘋(píng)果公司的硬件優(yōu)勢(shì)拓展其技術(shù)影響力、推動(dòng)市場(chǎng)份額的提升。此外，1月以來(lái)多家教育公司接入DeepSeek大模型，高質(zhì)量開(kāi)源和低價(jià)模型催化下，原有教育公司的豐富垂直數(shù)據(jù)儲(chǔ)備結(jié)合大模型推理能力，有望加速AI教育產(chǎn)品商業(yè)化落地。據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)AI+教育B端市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)477億元，3年復(fù)合增長(zhǎng)率為22%，建議關(guān)注教育行業(yè)相關(guān)受益標(biāo)的。
　　本周行情回顧
　　本周中信商貿(mào)零售指數(shù)上漲3.77%，跑贏滬深300指數(shù)2.58個(gè)百分點(diǎn)。本周，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第3位，本周子行業(yè)中漲幅較大的行業(yè)為百貨、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)Ⅲ、超市及便利店，漲幅分別為10.33%、9.58%、5.62%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
　　國(guó)常會(huì)研究提振消費(fèi)有關(guān)工作把提振消費(fèi)擺到更加突出位置；京東外賣(mài)上線(xiàn)全年免傭金；永輝春節(jié)后首批20家調(diào)改門(mén)店確認(rèn)；古茗在港交所正式上市；步步高公布春節(jié)后最新調(diào)改門(mén)店名單：庫(kù)迪咖啡進(jìn)軍便利店：侯毅創(chuàng)立的派特鮮生首店將開(kāi)業(yè)：去年18個(gè)省份社會(huì)消費(fèi)品零售總額超萬(wàn)億占全國(guó)比重超八成：京東七鮮春節(jié)訂單量同比增長(zhǎng)近100%。
　　投資建議
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資主線(xiàn)一：24年Q2以來(lái)黃金珠寶部分公司終端銷(xiāo)售及業(yè)績(jī)受金價(jià)擾動(dòng)，長(zhǎng)期黃金新工藝驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。因國(guó)外地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)，投資者的避險(xiǎn)需求或?qū)⑦M(jìn)一步走高?？紤]到當(dāng)前主要上市公司估值處于較低位置，且分紅能力較強(qiáng)，持續(xù)關(guān)注銷(xiāo)售拐點(diǎn)顯現(xiàn)。建議關(guān)注：老鳳祥、周大生、潮宏基。
　　投資主線(xiàn)二：隨著擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)系列政策逐步見(jiàn)效，線(xiàn)下銷(xiāo)售有望穩(wěn)步恢復(fù)。傳統(tǒng)商超掀起新一輪改革升級(jí)，回歸商品和服務(wù)，傳統(tǒng)商超在變革中摸索，調(diào)改初見(jiàn)成效，關(guān)注業(yè)績(jī)邊際改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：高鑫零售、永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、重慶百貨、天虹股份、小商品城。
　　投資主線(xiàn)三：當(dāng)前電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，各大電商平臺(tái)互聯(lián)互通加強(qiáng)，主流電商平臺(tái)不斷強(qiáng)化差異化戰(zhàn)略定位，開(kāi)拓錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展路徑，聚焦主業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、唯品會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期