>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)：電子紗提價落地，低介電需求有望放量-250224
| 上傳日期： |
2025/2/24 |
大小： |
498KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,黃穎,王璽杰 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電子紗提價落地，關(guān)注AI驅(qū)動低介電電子紗需求放量
2月24日泰山玻纖發(fā)布調(diào)價函，即日起將細紗系列產(chǎn)品價格上調(diào)800元/噸，電子布系列產(chǎn)品價格上調(diào)0.3元/米，我們認為以舊換新政策擴圍有望帶動下游消費電子需求復(fù)蘇，AI等新興領(lǐng)域需求有望延續(xù)快速增長，電子紗有望迎來新一輪的上行周期。據(jù)英偉達，其將于3月舉行GTC大會，我們預(yù)計新一代AI服務(wù)器GB300有望于會上發(fā)布，對HDI及高頻高速PCB的需求有望進一步提升，低介電電子紗作為產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵上游需求有望放量，近年來國產(chǎn)企業(yè)加速研發(fā)創(chuàng)新，有望逐步打破低介電電子紗等高端產(chǎn)品壟斷，提前布局具備技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢的企業(yè)有望受益，重點推薦中材科技、中國巨石。
粗紗與電子紗相繼提價，玻纖企業(yè)盈利能力有望持續(xù)改善
據(jù)卓創(chuàng)資訊，24年國內(nèi)G75電子紗均價8540元/噸，同比+4.9%，其中24H2電子紗價格同比+16.8%，環(huán)比24H1+16.5%；截至2月22日國內(nèi)G75電子紗/7628電子布均價為9000元/噸/4.0元/米，環(huán)比持平，同比+24.1%/+16.7%，若本次泰山玻纖調(diào)價落實，則對應(yīng)漲價幅度分別為8.9%/7.5%。另一方面，截至2月22日2400tex纏繞直接紗均價3783元/噸，周環(huán)比+0.9%，同比+24.0%，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求恢復(fù)同樣帶動粗紗開啟提價。我們認為自24H1復(fù)價后行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，本次提價有望進一步推動玻纖企業(yè)盈利能力提升，具備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的企業(yè)有望更加受益。
AI推動PCB向高頻高速發(fā)展，低介電電子紗市場規(guī)模有望快速增長
AI服務(wù)器架構(gòu)變化有望推動對高頻高速及高多層PCB需求，低介電電子布以其低Dk和低Df的特性，成為滿足高性能需求的理想材料。據(jù)英偉達，其將于3月舉行GTC大會，我們預(yù)計新一代AI服務(wù)器GB300有望于會上發(fā)布，對HDI及高頻高速PCB的需求有望進一步提升，低介電電子紗作為產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵上游需求有望放量。根據(jù)Business Research Insights，24年全球低介電玻纖市場規(guī)模約為2.8億美元，預(yù)計到2033年將達19.4億美元，期間CAGR達23.8%。目前低介電電子紗/布以境外公司為主，國產(chǎn)廠商如中材科技、宏和科技等加速布局，未來有望率先受益于下游需求釋放。
國產(chǎn)低介電電子紗加速突破，新一輪產(chǎn)能擴張和技術(shù)創(chuàng)新開啟
近年來國內(nèi)企業(yè)加速在低介電電子紗等高端產(chǎn)品上的研發(fā)與技術(shù)革新，其中中材科技一代低介電超薄電子布已實現(xiàn)批量穩(wěn)定生產(chǎn)，產(chǎn)品進入全球主流客戶；二代低介電超細紗及超薄電子布通過多輪測試驗證，實現(xiàn)小規(guī)模產(chǎn)銷，公司計劃擴產(chǎn)至6900噸/年。我們統(tǒng)計截至24年底國內(nèi)低介電電子紗、電子布年產(chǎn)能約5755噸、9200萬米，25年以來光遠新材接連投產(chǎn)兩條0.2萬噸低介電紗產(chǎn)線，產(chǎn)能位居行業(yè)前列。同時，24 H1以來中國巨石等接連發(fā)布擴產(chǎn)規(guī)劃，電子紗行業(yè)有望進入新一輪產(chǎn)能擴張周期，產(chǎn)線擴張和提質(zhì)增效有望進一步提升電子紗企業(yè)的生產(chǎn)效率和盈利能力。
風(fēng)險提示：需求增長不及預(yù)期、產(chǎn)能投放超預(yù)期、漲價落實不及預(yù)期
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