>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250223
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 4184KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】SMM全國主流地區(qū)銅庫存累庫節(jié)奏明顯放緩。因交割影響結(jié)束，預計下周國產(chǎn)銅到貨量將有所減少，進口銅到貨量或也將因比價不佳而下降。下游消費方面，元宵節(jié)后下游復工全面開啟，但目前銅價偏高，一定程度抑制下游需求的釋放。料下周國內(nèi)銅市將呈現(xiàn)供需雙弱的局面，逐步趨于供需平衡，庫存趨于穩(wěn)定。海外庫存結(jié)構(gòu)性矛盾出現(xiàn)緩解，隨著全球銅資源持續(xù)向美國流動，美銅溢價有走弱的跡象，但短期仍會對國內(nèi)銅供應形成一定的分流。進口銅精礦指數(shù)自去年二季度末后再次轉(zhuǎn)負，且負值持續(xù)擴大，后續(xù)預計將對冶煉端形成約束，供給端對銅價的支撐力度仍較強。宏觀層面，1月中美制造業(yè)PMI漲跌互現(xiàn)，節(jié)后國內(nèi)宏觀預期向好，且后續(xù)財政仍有發(fā)力空間，消費品以舊換新政策也將提振銅需求，隨著下游的全面復工，基本面對銅價仍具備一定的支撐，但考慮到下游對高價銅的接受意愿仍較為謹慎，上漲動能將逐步放緩。滬銅上方壓力區(qū)間在77000-78000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在7500076000元/噸附近。
【套利建議】當下可考慮銅2503和2504合約間的正套機會。
【期權(quán)建議】
國內(nèi)下游迎來全面復工，但高銅價一定程度抑制需求釋放，銅精礦供給趨緊，進口資源量下降，短期下方支撐較強，但上行動能放緩。期權(quán)方面可嘗試賣出輕度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建賣出跨式策略以做空波動率。
鋁及氧化鋁：
【投資建議】盤面震蕩整理。近期電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)將顯著增加。而中下游在假期結(jié)束后也在大規(guī)模復產(chǎn)，基本面呈現(xiàn)供需雙增格局，盤面更多受宏觀及消息面影響，建議暫時觀望為主。滬鋁04合約上方壓力區(qū)間21000-21500，下方支撐區(qū)間20000-20200。氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈利多期貨盤面，電解鋁復產(chǎn)的消息利好下游需求，底部位置有望確立。05合約上方壓力區(qū)間3600-3800，下方支撐區(qū)間3000-3200。
【套利建議】暫無較好套利機會
【期權(quán)建議】鋁建議雙賣策略（20000-22000）
錫：
【投資建議】盤面震蕩整理，基本面供應端和需求端節(jié)后都在復蘇，剛果金局勢以及緬甸佤邦復產(chǎn)預期牽動市場，盤面波動加劇建議暫時觀望或偏多思路為主。需關注礦端供應情況及宏觀風險，上方壓力區(qū)間270000-275000，下方支撐區(qū)間245000-250000。
【套利建議】暫無較好套利機會
【期權(quán)建議】推薦雙賣策略（250000-280000）
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