>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250220
| 上傳日期： |
2025/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
白糖市場(chǎng)近期行情呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，主要受?chē)?guó)際供需形勢(shì)變化，跟隨原糖價(jià)格有所走強(qiáng)。印度減產(chǎn)幅度超預(yù)期，本榨季至2月15日產(chǎn)糖量較去年大幅下滑12.1%；巴西甘蔗壓榨量和產(chǎn)量同比下滑，疊加巴西雷亞爾大幅升值，國(guó)際供需趨緊，原糖價(jià)格走高，ICE11號(hào)糖站上19美分。
但據(jù)泰國(guó)分析機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)2024/25榨季的甘蔗產(chǎn)量將從目前的9200萬(wàn)噸增至1.05億噸，食糖產(chǎn)量可能攀升至1150萬(wàn)噸，處于近年同期高點(diǎn)，或彌補(bǔ)巴西及印度減產(chǎn)幅度。目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但由于下游季節(jié)性消費(fèi)淡季，糖廠走貨壓力較大。庫(kù)存上，截至2025年1月全國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存為375.78萬(wàn)噸，處于歷史同期較高水平。當(dāng)前鄭糖價(jià)格處于6000元/噸，接近前期高點(diǎn)附近，預(yù)期庫(kù)存高位、供需偏弱背景下上方壓力較大，空間有限。
【交易策略】
泰國(guó)產(chǎn)量高位彌補(bǔ)此前巴西、印度減產(chǎn)預(yù)期，國(guó)際糖價(jià)19-20美分區(qū)間震蕩。中期供需寬松格局未變，上漲動(dòng)力不足，行情預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。下方支撐位關(guān)注5600-5700元/噸，上方壓力位關(guān)注6100-6200元/噸。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
宏觀面波動(dòng)不大，國(guó)內(nèi)日內(nèi)在傳出兩會(huì)政策面的消息，GDP增速、赤字率等指標(biāo)和之前預(yù)期變動(dòng)不大。海外針葉漿供應(yīng)商繼續(xù)推漲對(duì)中國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)，部分買(mǎi)家已接受輻射松上漲20美元/噸，Arauco宣布將輻射松價(jià)格調(diào)漲20美元/噸至815美元/噸，受關(guān)稅影響，部分加拿大供應(yīng)商暫停報(bào)價(jià)，針葉漿進(jìn)口成本維持在6400-6500元/噸，2月以來(lái)國(guó)內(nèi)白卡紙，生活用紙及部分文化紙價(jià)格略漲，本周除生活用紙小幅上漲，其他紙種變化不大。綜合看，紙漿美元報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)成品紙需求及價(jià)格表現(xiàn)一般，限制內(nèi)盤(pán)價(jià)格上行高度，預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。
【交易策略】
紙漿美元報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，海外供應(yīng)端有一定擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)成品紙近期有提漲情況，對(duì)紙漿價(jià)格預(yù)計(jì)存在支撐，但國(guó)內(nèi)成品紙需求及價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)之前，紙漿向上空間也將受限，短期或維持高位區(qū)間整理，05合約上方壓力6200-6300元，下方支撐5950-6000元，短期考慮輕倉(cāng)做多，跌破5900元?jiǎng)t暫時(shí)離場(chǎng)觀望。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
美棉市場(chǎng)來(lái)看，全球棉花繼續(xù)寬松預(yù)期，不過(guò)寬松程度變化有限，收斂施壓力度。目前外盤(pán)市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)在于兩個(gè)方面，一是澳大利亞、巴西等主產(chǎn)國(guó)的天氣情況，二是下游服裝市場(chǎng)的消費(fèi)預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)期一般，美棉期價(jià)繼續(xù)尋底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)貨交易處于逐步恢復(fù)中，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定支撐，同時(shí)近期市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期較高，提振情緒，不過(guò)中美貿(mào)易憂(yōu)慮仍在，消費(fèi)端的持續(xù)支撐力度仍然不足。
【交易策略】
政策預(yù)期VS寬松背景，短期期價(jià)震蕩反復(fù)。操作方面，建議維持逢高做空思路。棉花05合約支撐區(qū)間關(guān)注12900-13000，壓力區(qū)間關(guān)注13900-14000。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
春節(jié)過(guò)后蘋(píng)果期價(jià)呈現(xiàn)低位回升走勢(shì)，原因主要是整體估值預(yù)期的修正，前期市場(chǎng)情緒集中于下游消費(fèi)信心不足的影響，對(duì)于蘋(píng)果期貨估值預(yù)期偏低，然而蘋(píng)果庫(kù)存同比偏低的事實(shí)支撐仍在，春節(jié)前后庫(kù)存消耗略好于預(yù)期，近期估值預(yù)期有一定幅度的修正。整體情況來(lái)看，隨著蘋(píng)果庫(kù)存的不斷消耗，低庫(kù)存的支撐將逐步增強(qiáng)，不過(guò)消費(fèi)端持續(xù)推動(dòng)不足，收斂低庫(kù)存所帶來(lái)的趨勢(shì)利多影響，蘋(píng)果05合約整體依然維持區(qū)間的預(yù)期。
【交易策略】
低庫(kù)存支撐VS消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，短期期價(jià)或震蕩偏強(qiáng)。操作方面建議以區(qū)間思路對(duì)待。蘋(píng)果05合約的支撐區(qū)間關(guān)注6800-6900，壓力區(qū)間關(guān)注7500-7600。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周三，紅棗期價(jià)震蕩整理。當(dāng)前紅棗現(xiàn)貨價(jià)格整體低位震蕩。新棗庫(kù)存持續(xù)去化，整體貨源充足，標(biāo)準(zhǔn)品現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌整體報(bào)價(jià)9100元/噸左右。元宵節(jié)后下游處于季節(jié)性淡季，2月新棗延續(xù)集中供應(yīng)時(shí)間，現(xiàn)貨容易呈現(xiàn)季節(jié)性走低。河北現(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.50-11.40元/公斤，一級(jí)參考10.50-10.70元/公斤，二級(jí)參考9.80-10.20元/公斤，價(jià)格反彈0.1-0.15元/公斤左右，市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤(pán)面約9000-9100元/噸左右。注冊(cè)倉(cāng)單4329手，環(huán)比持續(xù)增加，同比低14398手。05合約期價(jià)當(dāng)前維持對(duì)現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為小幅升水。
【交易策略】
2505合約逢反彈謹(jǐn)慎做空為主，低位參考區(qū)間8900-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。
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