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美國總統(tǒng)特朗普或推動(dòng)黃金庫存審計(jì)，黃金套利交易火熱，推動(dòng)金價(jià)逼近3000美元，短期高位震蕩。維持有色行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　貴金屬：美國總統(tǒng)特朗普在采訪中表示，將進(jìn)入Fort Knox金庫進(jìn)行檢查，確保黃金儲(chǔ)備安全。Fort Knox共計(jì)儲(chǔ)存了1.473億盎司黃金，是美國最大的金庫之一，若按照金價(jià)2950美元/盎司來估算，這部分黃金儲(chǔ)備總價(jià)值約4350億美元。在特朗普看重黃金儲(chǔ)備、重新審計(jì)黃金庫存的擔(dān)憂下，短期Comex期貨黃金較LME現(xiàn)貨黃金出現(xiàn)明顯溢價(jià)，推動(dòng)兩大黃金市場之間的大量套利交易，倫敦黃金最近擠兌明顯，進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。從投資資金來看，全球兩大黃金ETF，SPDR和iShares持倉連續(xù)數(shù)日增加。截至2025年2月23日，COMEX金價(jià)收2949.6美元/盎司，已經(jīng)連續(xù)數(shù)日橫盤在2900-3000美元之間。短期內(nèi)，金價(jià)高位有支撐，但已進(jìn)入橫盤震蕩期，資金博弈較劇烈。
　　工業(yè)金屬：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2025年1月PPI同比下降2.3%，降幅與上月相同，環(huán)比下降0.2%，低于市場預(yù)期。其中，有色金屬采選業(yè)PPI同比上漲18.9%，中游有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI同比上漲9.3%，環(huán)比下降0.4%，主要受國際有色金屬價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)影響。數(shù)據(jù)表明有色行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格均大幅上漲，其中上游采礦端價(jià)格漲幅大于中游冶煉端，顯示下游需求預(yù)期逐步向好，而處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的采礦環(huán)節(jié)受益可能更明顯。
　　投資建議：美國政策不確定性推動(dòng)金價(jià)高位震蕩，建議關(guān)注紫金礦業(yè)（ 601899.SH ）、山東黃金（ 600547.SH ）、赤峰黃金（600988.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)高位震蕩；海外利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)政政策落地不及預(yù)期；海外通脹波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。