>> 太平洋證券-老鋪黃金(06181.HK)24年業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，品牌勢能持續(xù)向上-250225
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭彬 |
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事件。公司近期發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計2024年實現(xiàn)凈利潤約1415億元，同比增長236%-260%，業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期。公司24年業(yè)績?nèi)〉帽l(fā)性增長主要來自于：1）品牌勢能向上，帶來存量店鋪營收的大幅增長，2）產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化、推新及迭代，帶動收入持續(xù)增長，3）對比2023年，新增門店7家，優(yōu)化和擴容門店4家，貢獻(xiàn)收入增量。
品牌勢能持續(xù)向上，疊加金價上漲周期，同店高速增長，渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)。公司24H2凈利潤預(yù)計在8.1-9.1億元，同比增長270%-316%，下半年明顯提速。1）品牌勢能向上：老鋪黃金以“古法黃金”差異化切入市場，通過非遺工藝、奢侈品運營能力、優(yōu)質(zhì)渠道布局，卡位黃金珠寶高端賽道，同時借助小紅書等社媒平臺的成功運營，品牌勢能處于上升期，新用戶破圈疊加高凈值客戶滲透率提升，奢侈品屬性顯現(xiàn)。2）金價上漲周期：金價持續(xù)上漲，一口價的高端黃金珠寶調(diào)價機制相對滯后，更加具有價格吸引力，滿足消費者保值投資需求。
雙節(jié)火爆，調(diào)價預(yù)期加速終端動銷釋放。春節(jié)期間各地門店出現(xiàn)不同程度的排隊，其中八寶羅盤、點鉆葫蘆、金剛杵等爆款產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司計劃于2025年2月25日對產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)價，進(jìn)一步加速終端動銷釋放。自公司上一次漲價（2024年9月）以后國內(nèi)金價上漲16%，此次產(chǎn)品提價強化了品牌奢侈品屬性，有望帶動同店延續(xù)高增。
發(fā)布股權(quán)激勵計劃，堅定長期發(fā)展信心。2025年2月10日，公司發(fā)布股份獎勵計劃，擬授予公司核心團隊不超過947.75萬股H股股份（不包括任何庫存股），占已發(fā)行H股總數(shù)的10%，占當(dāng)前股本的5.63%。激勵對象的評估因素包括對集團發(fā)展已有或潛在貢獻(xiàn)、集團服務(wù)年限、所在部門對集團長期運營的貢獻(xiàn)（針對管理職級）及上一財年績效考核需達(dá)到“優(yōu)秀”等。該激勵計劃旨在吸引并綁定對公司戰(zhàn)略增長有貢獻(xiàn)的優(yōu)秀人才。
投資建議與盈利預(yù)測：公司憑借古法金和非遺工藝卡位高端黃金珠寶賽道，品牌持續(xù)破圈，奢侈品基因顯現(xiàn)，品牌勢能逐步釋放，帶動痛點持續(xù)高增，我們看好公司未來在國內(nèi)高線城市商圈門店穩(wěn)步擴張，以及出海新加坡、日本等帶來增量貢獻(xiàn)，有望維持高質(zhì)量強勁成長。我們預(yù)計公司2024/25/26年歸母凈利潤分別為14.37/24.88/34.04億元，對應(yīng)PE分別為60/34/25倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：金價大幅波動，開店進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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