>> 浙商證券-豪能股份(603809)點評報告：深化差速器產(chǎn)業(yè)鏈布局，大力發(fā)展人形機器人減速器-250227
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉巍,白浪 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司與蘇州石川設(shè)立合資公司，提升差速器殼體及其它零部件的鑄件能力。
（1）公司與蘇州石川精密制造科技有限公司簽署《豪能石川（瀘州）精密制造有限公司合資合同》，擬共同出資人民幣2億元設(shè)立合資公司，公司與蘇州石川以貨幣方式各認繳出資人民幣1億元，分別持有合資公司50%的股權(quán)，經(jīng)營期限30年。
（2）合資公司負責(zé)在四川瀘州臨港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資建設(shè)運營“豪能石川精密鑄造（瀘州）生產(chǎn)基地項目”，總投資2億元人民幣。
公司基于工藝和客戶同源性沿傳動系統(tǒng)進一步縱向拓展行星減速器業(yè)務(wù)。
?。?）2024年9月，公司智能制造核心零部件項目一期投資總額10億元，旨在建設(shè)新能源汽車行星減速機構(gòu)零件、高精密工業(yè)行星減速機等產(chǎn)線，并布局機器人用高精密減速機及關(guān)節(jié)驅(qū)動總成等相關(guān)領(lǐng)域。公司將根據(jù)重慶豪能的發(fā)展，推進二期、三期項目建設(shè)。
?。?）在人形機器人領(lǐng)域，行星減速器同樣有著廣闊的發(fā)展前景。目前旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器方案主要有行星減速器、諧波減速器和RV減速器等。行星減速器相較于其他傳動方式成本優(yōu)勢明顯。同時由于是剛性連接，所以行星減速器抗沖擊能力較強。目前在國內(nèi)人形機器人領(lǐng)域，下肢的傳動結(jié)構(gòu)中，行星減速器有著廣泛的應(yīng)用。公司目前在積極布局人形機器人用行星減速器，未來這一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)進度有望超預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為24.06/30.08/36.45億元，YOY為23.7%/25.0%/21.2%；預(yù)計2024-2026年歸母凈利分別為3.25/4.19/5.09億元，YOY為78.5%/28.9%/21.6%，EPS為0.51/0.65/0.79元/股，對應(yīng)PE為36.2/28.1/23.1倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車行業(yè)增速不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價格波動；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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