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核心要點(diǎn)：
　　商貿(mào)零售板塊震蕩下行，上周下跌1.09%
　　上周，商貿(mào)零售報(bào)收2144.21點(diǎn)，下跌1.09%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第26位，跑輸滬深300指數(shù)2.09個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易Ⅱ報(bào)收4384.74點(diǎn)，上漲0.06%；一般零售報(bào)收3283.54點(diǎn)，下跌1.78%；專業(yè)連鎖報(bào)收5503.91點(diǎn)，上漲5.64%；互聯(lián)網(wǎng)電商報(bào)收11394.3點(diǎn)，下跌2.56%。
　　商貿(mào)零售板塊PE（ttm）34.54X，PB（lf）1.72X
　　當(dāng)前商貿(mào)零售板塊PE為34.54X，相較上周環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，近一年P(guān)E最大值為40.45X，最小值為21.85X；當(dāng)前PB為1.72X，近一年P(guān)B最大值為2.02X，最小值為1.18X。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)
　?。?）永輝超市春節(jié)后首批調(diào)改店確認(rèn)：日前，永輝超市發(fā)布了蛇年首批調(diào)改門(mén)店名單，共計(jì)20家門(mén)店，涉及15個(gè)城市，其中，包括了武漢、太原、南寧、開(kāi)封、溫州、東莞、綿陽(yáng)和福清8個(gè)新晉調(diào)改城市，屆時(shí)，調(diào)改店將覆蓋26個(gè)城市。（來(lái)源：永輝超市官網(wǎng)）（2）胖東來(lái)將于2026年前進(jìn)駐鄭州：2月23日，胖東來(lái)創(chuàng)始人于東來(lái)在社交媒體發(fā)文稱，為響應(yīng)省委省政府創(chuàng)造高品質(zhì)生活的號(hào)召，胖東來(lái)超市公司將在鄭州開(kāi)設(shè)超市。胖東來(lái)將進(jìn)駐鄭州高鐵東站西廣場(chǎng)地下商業(yè)項(xiàng)目——經(jīng)緯華悅廣場(chǎng)，鄭州首店將于2026年元旦前正式亮相。（來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)）（3）李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究提振消費(fèi)有關(guān)工作等：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)2月10日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究提振消費(fèi)有關(guān)工作，審議通過(guò)《2025年穩(wěn)外資行動(dòng)方案》，研究化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施，討論《中華人民共和國(guó)國(guó)家發(fā)展規(guī)劃法（草案）》。（來(lái)源：新華社）
　　投資建議
　　國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)線下消費(fèi)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，同時(shí)近期多家線下百貨商超積極尋求服務(wù)模式變革，為傳統(tǒng)商超零售業(yè)務(wù)帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)刺激，以永輝超市、重慶百貨為代表，帶動(dòng)業(yè)內(nèi)關(guān)注度持續(xù)走高，部分商超春節(jié)期間調(diào)改初見(jiàn)成效，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)邊際改善機(jī)會(huì)。
　　美容護(hù)理行業(yè)，當(dāng)下理性消費(fèi)背景下，國(guó)產(chǎn)品牌更具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)國(guó)潮的興起為國(guó)產(chǎn)品牌提供了良好的機(jī)遇，消費(fèi)者認(rèn)可度持續(xù)提升，未來(lái)滲透率有進(jìn)一步提升的空間。建議關(guān)注擁有具備較大影響力的明星單品的國(guó)產(chǎn)美妝頭部企業(yè)?，F(xiàn)階段部分上市公司開(kāi)始公布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)或財(cái)報(bào)，建議關(guān)注美容護(hù)理企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：（1）線下零售業(yè)態(tài)變革的相關(guān)個(gè)股及細(xì)分行業(yè)；（2）國(guó)貨美容護(hù)理頭部品牌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）居民消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）復(fù)雜外部形勢(shì)下的外貿(mào)業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。