>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報(bào)-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
大小： |
685KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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日度觀點(diǎn)
◆生豬：
2月28日遼寧現(xiàn)貨13.9-14.3元/公斤，較上日穩(wěn)定；河南14.4-14.6元/公斤，較上日穩(wěn)定；四川14.5-15元/公斤，較上日穩(wěn)定；廣東15-15.8元/公斤，較上日穩(wěn)定，今日早間豬價(jià)穩(wěn)定為主。近期養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏加快，肥標(biāo)價(jià)差收縮，前期壓欄養(yǎng)殖戶出欄意愿增強(qiáng)，而終端消費(fèi)增量有限，屠企大多虧損，豬價(jià)上方承壓，但豬價(jià)跌至14元/公斤附近，養(yǎng)殖端惜售、二次育肥逢低進(jìn)場仍存以及屠宰企業(yè)也會考慮凍品入庫，均支撐價(jià)格，短期豬價(jià)圍繞14元/公斤震蕩整理，關(guān)注二育和屠宰凍品入庫介入情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，上半年消費(fèi)淡季，在供強(qiáng)需弱格局下，豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇，向成本回歸;12-1月產(chǎn)能小幅下滑，四季度供應(yīng)壓力邊際改善，需求對應(yīng)旺季，價(jià)格相對偏強(qiáng)，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫以及飼料價(jià)格波動(dòng)對價(jià)格的擾動(dòng)。策略上，期貨貼水反映弱勢預(yù)期，反彈逢高空，05壓力位13300-13500、07壓力位13500-13700、09壓力位14300-14500，可以逢高賣05虛值看漲期權(quán)收獲權(quán)利金，關(guān)注多2511、2601空2505、2507套利機(jī)會。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、涌益咨詢）
◆雞蛋：
2月28日山東德州報(bào)價(jià)3.5元/斤，較上日穩(wěn)定；北京報(bào)價(jià)3.59元/斤，較上日漲0.07元/斤。短期2月新開產(chǎn)環(huán)比減少，同時(shí)養(yǎng)殖利潤大幅縮窄，老雞淘汰及換羽積極性提升，削弱供應(yīng)壓力，對蛋價(jià)形成支撐，下游低價(jià)入庫積極性提升，支撐蛋價(jià)反彈，不過季節(jié)性需求偏弱，或限制反彈高度。長期來看，高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動(dòng)24年11月-25年1月補(bǔ)欄積極性較高，對應(yīng)二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，不過在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注老雞淘汰或換羽對階段性供應(yīng)的影響。當(dāng)前盤面升水現(xiàn)貨，短期蛋價(jià)窄幅波動(dòng)，盤面低位寬幅震蕩；中長期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值相對承壓，同時(shí)關(guān)注原料成本波動(dòng)對遠(yuǎn)月估值擾動(dòng)。策略上05區(qū)間震蕩，關(guān)注3350-3400壓力、3150-3170支撐；08、09大邏輯偏空對待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動(dòng)。關(guān)注淘雞、各環(huán)節(jié)庫存、下游需求表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
2月27日美豆油主力5月合約跌0.48%收于45.37美分/磅，跟隨外部市場跌勢。馬棕油主力5月合約跌2.13%收于4509令吉/噸，因?yàn)楦偁幮灾参镉蛢r(jià)格疲軟且分析師看空后市。全國棕油價(jià)格跌150元/噸至9680-9980元/噸，豆油價(jià)格漲30-90元/噸至8340-8620元/噸，菜油價(jià)格漲130元/噸至8840-9150元/噸。
棕櫚油方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕油出口環(huán)比減少2.72%到增加1.23%，相比1-20日數(shù)據(jù)有所改善。而1月1-20日馬棕油產(chǎn)量環(huán)比降5.78%，都印證了2月份馬來減產(chǎn)和消費(fèi)轉(zhuǎn)好的預(yù)期。但是印度精煉商近期取消了原定于3-6月交付的10萬噸棕油，并考慮再次提升植物油進(jìn)口稅，將阻礙馬來出口的進(jìn)一步增加。印尼貿(mào)易部官員則宣布并未考慮在齋月期間禁止棕油出口，市場對該事件加劇棕油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂減退。疊加行業(yè)會議上分析師認(rèn)為未來幾個(gè)月棕油價(jià)格將高位回落，市場看空情緒較濃厚。因此馬棕油短期高位震蕩，05合約關(guān)注4500支撐。國內(nèi)方面，一季度買船偏少，2025年2-4油月均到港量都在20萬噸附近，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5月份才會明顯增加。因此雖然棕油的國內(nèi)消費(fèi)也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存繼續(xù)緩慢去化至41萬噸。
豆油方面，24/25年度巴西大豆收割進(jìn)度大幅加快，疊加未來1-2周阿根廷迎來降雨改善生長環(huán)境，當(dāng)?shù)卮蠖箖?yōu)良率止跌回升，南美豆供應(yīng)壓力增加。美國關(guān)稅新政仍將于3月4日正式啟動(dòng)，市場擔(dān)心加拿大和中國等國家采取報(bào)復(fù)手段，打壓美豆出口。以上因素均令美豆短期承壓。不過阿根廷豆當(dāng)前的優(yōu)良率仍處于絕對低位，巴西南部大豆產(chǎn)量可能調(diào)降，未來南美地區(qū)大豆產(chǎn)量的不確定性仍然存在。疊加美國25/26年度大豆播種面積預(yù)計(jì)同比下降310萬英畝至8400萬英畝，低于市場預(yù)期，遠(yuǎn)期美豆供應(yīng)同比收緊，限制價(jià)格下行空間。預(yù)計(jì)美豆05合約短期在1050附近偏弱震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)對2-3月的美豆買船一般，導(dǎo)致2-4月份大豆到港量較少，2-3月期間部分油廠有停機(jī)計(jì)劃。如果供應(yīng)缺口無法填補(bǔ)，后續(xù)豆油去庫有望加速。此外國內(nèi)暫停60萬噸國產(chǎn)大豆拍賣，也為盤面增加利多氛圍。
菜油方面，雖然加拿大菜籽供需緊張，12月底加菜籽庫存1138.2萬噸低于去同1408.7萬噸。但是川普表示對加拿大的新關(guān)稅仍將于3月4日啟動(dòng)，市場擔(dān)憂加菜油進(jìn)入美國困難，ICE菜籽價(jià)格漲勢有限。。國內(nèi)方面，截至2月21日當(dāng)周，國內(nèi)菜籽及菜油庫存仍處于41和71萬噸高位，供應(yīng)非常充裕。不過國內(nèi)對2025年遠(yuǎn)月菜籽采買進(jìn)度偏慢，預(yù)估的2月菜籽進(jìn)口量13萬噸低于1月19.5萬噸和12月60萬噸。而且中國商務(wù)部要求加拿大停止制裁中國企業(yè)，未來加菜籽進(jìn)口懸念又起。待供應(yīng)端壓力減輕后，未來菜籽供應(yīng)量下降將促使菜油開啟去庫進(jìn)程。
總之，短期來看，國內(nèi)油脂上沖動(dòng)能減弱，且品種間走勢繼續(xù)分化：雖然市場之前交易印度備貨和產(chǎn)地
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