>> 招商證券-小米集團(tuán)-W(1810.HK)發(fā)布手機(jī)&汽車雙Ultra新品，正式進(jìn)發(fā)超高端市場-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 2515KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
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事件：2025年2月27日公司召開小米15 Ultra暨小米SU7 Ultra新品發(fā)布會，推出小米創(chuàng)業(yè)十五年以來最高端的兩款產(chǎn)品；此外還發(fā)布了耳機(jī)、筆記本、智能音箱、空調(diào)、除濕機(jī)、冰箱等多款人車家全生態(tài)新品。我們點(diǎn)評如下：
手機(jī)：小米15 Ultra影像及性能全面升級，未來5年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)6K+超高端全面突破。小米高端化戰(zhàn)略走進(jìn)第五年，持續(xù)引領(lǐng)移動影像的光學(xué)革命。本次小米15 Ultra定位巔峰影像科技旗艦，通過新一代1英寸主攝+2億超級長焦鏡頭組合、28倍無損變焦能力、徠卡超純光學(xué)系統(tǒng)、人像大模型2.0計(jì)算攝影平臺、全新超級視頻防抖系統(tǒng)等實(shí)現(xiàn)夜景畫質(zhì)重大突破；此外還在屏幕顯示、性能散熱、電池續(xù)航、通信系統(tǒng)等方面全面提升，產(chǎn)品起售價6499元起與前代一致。目前小米已站穩(wěn)4-6k元價位段，未來五年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)6k+超高端市場的全面突破，產(chǎn)品、服務(wù)與生態(tài)全面對標(biāo)蘋果。
汽車：小米SU7 Ultra售價52.99萬元，打造全新時代的新豪車。2024年小米SU7銷售鎖單24.8萬輛，交付13.5萬輛，訂單及產(chǎn)能持續(xù)突破。本次小米SU7 Ultra以52.99萬元的價格打造全系豪華，1）性能：最大馬力1548PS，電池包、底盤、制動、散熱系統(tǒng)標(biāo)配賽道配置，目標(biāo)打造地表最快的四門量產(chǎn)車；2）科技：出廠搭載端到端全場景智駕，智駕總算力已達(dá)11.45EFLOPS，25年目標(biāo)站穩(wěn)智駕第一陣營；搭配小米澎湃智能座艙、全面接入大模型的小愛同學(xué)，滿足科技出行需求；3）豪華：外觀5款外觀顏色、三大色系，配備運(yùn)動豪華內(nèi)飾，防曬、隔音升級。本次小米SU7 Ultra售價大幅低于此前市場預(yù)期價格，10分鐘大定突破6900臺，開售2小時大定過1萬臺。
IoT：多款I(lǐng)oT業(yè)務(wù)重磅新品發(fā)布，大家電業(yè)務(wù)全面沖擊高端市場。公司還發(fā)布Xiaomi Buds 5 Pro、REDMIBook Pro 2025系列、Xiaomi智能音箱Pro以及米家中央空調(diào)Pro、米家智能變頻除濕機(jī)、米家冰箱Pro雙系統(tǒng)、米家洗烘套裝Pro等系列新品，產(chǎn)品普遍注重性能升級、AI智能應(yīng)用，并可通過小米生態(tài)鏈實(shí)現(xiàn)多設(shè)備聯(lián)動。此前小米正式提出全品類高端化戰(zhàn)略，本次米家中央空調(diào)為小米大家電高端化的首個重磅產(chǎn)品，同時意味著小米正式邁入前裝市場。我們持續(xù)看好小米大家電及IoT業(yè)務(wù)總體持續(xù)向上空間。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。小米作為智能手機(jī)全球出貨前三廠商、全球最大的AIoT智能硬件平臺，我們看好其在AI加速產(chǎn)業(yè)重構(gòu)過程中的端側(cè)龍頭卡位優(yōu)勢。同時我們看好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)向上空間：手機(jī)業(yè)務(wù)積極推進(jìn)高端化戰(zhàn)略及國際化擴(kuò)展，看好未來手機(jī)份額擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；IoT業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于核心自研能力提升和出海廣闊空間；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將伴隨硬件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長；首車小米SU7訂單持續(xù)火爆，盈利能力持續(xù)提升，智能駕駛進(jìn)入第一梯隊(duì)，伴隨后續(xù)車型矩陣進(jìn)一步完善及生態(tài)鏈的協(xié)同效應(yīng)，看好公司向15-20年躋身全球前五車廠的目標(biāo)進(jìn)軍。我們預(yù)測公司24/25/26年總營收為3609/4916/6047億元，歸母凈利潤210/362/503億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為57.7/33.5/24.0倍;調(diào)整后凈利潤為256/401/543億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為47.2/30.1/22.3倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險，原材料漲價風(fēng)險，高端化不及預(yù)期風(fēng)險，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險，智能電動汽車進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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