>> 浙商證券-嘉誠國際(603535)年報點評報告：符合預期，歸母凈利+25%，AI深化5大跨境平臺合作-250228
| 上傳日期： |
2025/3/1 |
大?。?/td>
| 735KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯秀潔,吳安琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績概覽：業(yè)績符合預期，2024年收入+10%，歸母凈利+25%
2024年剔除轉(zhuǎn)債利息費用后，歸母凈利2.34億元，同增約43%。營收13.5億元（+10%，以下均為同比）；歸母凈利2.05億元（+25%）；扣非歸母凈利2.05億元（+31%）。其中24Q1-3可轉(zhuǎn)債利息費用約0.35億元，剔除可轉(zhuǎn)債利息，歸母凈利潤約2.34億元（+43%）。
24Q4收入+42%，歸母凈利+1018%。營收3.7億元（+42%）；歸母凈利0.4億元（扭虧）；扣非歸母凈利0.4億元（扭虧）。
嘉誠國際港全面轉(zhuǎn)固，物流業(yè)務增速提升；傳統(tǒng)業(yè)務已進入相對較成熟階段，供應鏈分銷占比下降
業(yè)務結(jié)構(gòu)：綜合物流7.8億元（同比+17%），占比58%（同比+3pct）；供應鏈分銷執(zhí)行5.7億元（同比+2%），占比42%（同比-3pct）。
業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比提升3pct
2024年：毛利率32.9%（+3pct），凈利率15.2%（+2pct），管理費用率4.9%（-0.3pct），研發(fā)費用率1.4%（-0.25pct）。
AI提升服務能力，深化五大跨境平臺戰(zhàn)略合作
1）阿里系生態(tài)深度綁定：為天貓國際、菜鳥、速賣通、Lazada等平臺提供智能倉儲、關(guān)務協(xié)同、干線網(wǎng)絡等服務。
2） Temu全鏈路賦能：在嘉誠國際港園區(qū)設立“收貨倉+備貨倉+發(fā)貨倉”三級倉儲體系，提供從國內(nèi)集貨、通關(guān)申報到國際包機運輸?shù)囊徽臼浇鉀Q方案，并通過AI算法優(yōu)化SKU分倉策略，降低20%庫存冗余。
3） SHEIN柔性供應鏈共建：提供備貨倉與質(zhì)檢倉定制化服務，跨境退換貨系統(tǒng)實現(xiàn)退貨商品48小時內(nèi)質(zhì)檢再入庫，海外退貨率降低15%。
4）亞馬遜全球智能托管中心倉戰(zhàn)略：計劃在華南、海南樞紐建設亞馬遜供應鏈智能托管專屬中心倉，集成“保稅倉儲+簡單加工+轉(zhuǎn)口貿(mào)易”功能，并通過API對接亞馬遜銷售預測系統(tǒng)，實現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)效率提升25%，旺季爆款缺貨率低于3%。
5） TikTok Shop前瞻布局：計劃在海南數(shù)智物流中心試點“直播電商+即時物流”模式，為TKShop東南亞商家提供“跨境直郵+本地倉備貨”雙通道服務，測試期配送時效壓縮至5日。此外適配短視頻電商的智能分揀系統(tǒng)，支持多SKU、小批量訂單的實時分撥，日均處理能力達10萬單。
盈利預測與估值
嘉誠國際通過在全國乃至全球重要交通樞紐節(jié)點城市布局海、陸、空立體化智慧物流園區(qū)，組建全國/全球一張網(wǎng)，完善物流鏈路，為制造業(yè)及跨境電商客戶更好地提供定制化的全程供應鏈一體化物流服務，且目前與五大知名跨境電商平臺均實現(xiàn)緊密合作?？紤]到轉(zhuǎn)債利息費用預計每年支出約4000萬元，我們預計公司25/26/27年營收14.49/15.92/17.78億元，同增8%10%/12%，歸母凈利潤2.4/2.9/3.4億元，同增18%/20%/18%，當前市值對應市盈率為18/15/13X，成長性與確定性兼?zhèn)洌S持“買入”評級。
風險提示：跨境電商景氣度不及預期風險；項目開展進度不及預期風險
|
|
