>> 國盛證券-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：央行操作審慎，存單融資收縮-250301
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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隔夜資金價格下行，七天資金價格周內(nèi)上行周五回落。R001收于1.98%（前值2.15%），DR001收于1.86%（前值1.95%）。R007收于2.14%（前值2.31%），DR007收于2.13%（（前值2.22%）。DR007與7天OMO利差收窄8.94bp至62.62bp。6M國股銀票轉(zhuǎn)貼利率收于1.05%（前值1.21%）。
本周央行公開市場業(yè)務(wù)凈投放資金。本周央行逆回購?fù)斗?6592億元，逆回購到期15261億元，MLF投放3000億元，合計凈投放4331億元。2月央行未開展公開市場操作，開展了14000億元買斷式逆回購操作，2月買斷式逆回購到期8000億元。2月公開市場業(yè)務(wù)凈回籠10773億元。合計來看2月央行凈回籠資金4773億元。
存單到期收益率上行，曲線倒掛加深。存單到期收益率來看，本周3M收益率上行8.0bp收于2.12%，6M收益率上行5.3bp收于2.07%，1Y收益率上行3.25bps收于1.99%。本周1年存單與7天OMO利差走闊3.25bp至48.75bp。曲線倒掛加深，1年AAA存單高于10年國債27.2bp，高于30年國債8.25bp。
存單發(fā)行成本大幅抬升，發(fā)行結(jié)構(gòu)趨于短期化。本周存單凈融資-3994億元（前值2143億元），國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行1年存單發(fā)行利率分別收于2.02%、2.02%、2.10%、2.10%，較上一周分別+9.0bp、+9.17bp、+6.17bp、+11.0bp。發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，本周1M存單發(fā)行1692億元，3M存單發(fā)行1789億元，1Y期限發(fā)行1787億元，占比分別為24%、25%、25%。
下周政府債凈發(fā)行和凈繳款下降。本周國債凈發(fā)行-1049億元，地方債凈發(fā)行4626億元，政府債券合計凈發(fā)行3577億元，凈繳款合計4429億元。下周預(yù)計國債凈發(fā)行1164億元，地方債凈發(fā)行2071億元，合計凈發(fā)行3235億元，國債和地方債凈繳款預(yù)計合計1411億元。
機構(gòu)行為：債市波動回調(diào)，基金存在贖回壓力。以純債基和一二級債基、被動指數(shù)債基口徑統(tǒng)計，2月債基新發(fā)行規(guī)模267億元。杠桿依然處于低位，質(zhì)押式回購交易量下降至4.15萬億。本周銀行間市場杠桿率收于106.39%（前值106.16%）。
風(fēng)險提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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