>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求逐步復蘇，鋼價短期或維持震蕩-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 1414KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本期內(nèi)容提要：
本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲2.96%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲0.20%，長材板塊上漲4.53%，板材板塊上漲5.03%；鐵礦石板塊下跌0.70%，鋼鐵耗材板塊下跌2.47%，貿(mào)易流通板塊上漲2.72%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比微增。截至2月28日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率85.6%，周環(huán)比增加0.17百分點。截至2月28日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率48.9%，周環(huán)比增加8.81百分點。截至2月28日，五大鋼材品種產(chǎn)量735.7萬噸，周環(huán)比增加9.25萬噸，周環(huán)比增加1.27%。截至2月28日，日均鐵水產(chǎn)量為227.94萬噸，周環(huán)比增加0.43萬噸，同比增加4.42萬噸。
五大材消費量環(huán)比增加。截至2月28日，五大鋼材品種消費量827.3萬噸，周環(huán)比增加32.91萬噸，周環(huán)比增加4.14%。截至2月28日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.6萬噸，周環(huán)比增加0.17萬噸，周環(huán)比增加1.60%。
延續(xù)累庫趨勢。截至2月28日，五大鋼材品種社會庫存1341.8萬噸，周環(huán)比增加27.80萬噸，周環(huán)比增加2.12%，同比下降22.19%。截至2月28日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存537.4萬噸，周環(huán)比下降12.82萬噸，周環(huán)比下降2.33%，同比下降24.29%。
普鋼價格環(huán)比下跌。截至2月28日，普鋼綜合指數(shù)3591.3元/噸，周環(huán)比下降34.20元/噸，周環(huán)比下降0.94%，同比下降14.03%。截至2月28日，特鋼綜合指數(shù)6770.0元/噸，周環(huán)比下降3.59元/噸，周環(huán)比下降0.05%，同比下降5.27%。截至2月7日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-165.11元/噸，周環(huán)比下降14.3元/噸，周環(huán)比下降9.46%。截至2月28日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤為-246.63元/噸，周環(huán)比下降51.1元/噸，周環(huán)比下降26.15%。
主焦煤價格環(huán)比下跌。截至2月28日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為802元/噸，周環(huán)比下跌31.0元/噸，周環(huán)比下跌3.72%。截至2月28日，京唐港主焦煤庫提價為1420元/噸，周環(huán)比下跌30.0元/噸。截至2月28日，一級冶金焦出廠價格為1680元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至2月28日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為13.4天，周環(huán)比增加0.0天，同比增加0.8天。截至2月28日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為25.14天，周環(huán)比增加0.4天，同比增加0.9天。截至2月28日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為9.93天，周環(huán)比下降0.1天，同比下降1.9天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比微增，超出往年同期水平（截至2月28日，日均鐵水產(chǎn)量為227.94萬噸，周環(huán)比增加0.43萬噸，同比增加4.42萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加2.12%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降2.33%。本周原料價格整體下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌31.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價下跌30.0元/噸。
需注意的是，據(jù)生態(tài)環(huán)境部2月例行新聞發(fā)布會。生態(tài)環(huán)境部大氣司司長李天威表示，生態(tài)環(huán)境部將完善政策支持，拓展環(huán)?？冃脠鼍埃纬捎辛τ行У恼摺敖M合拳”，扶優(yōu)汰劣，讓環(huán)保投入高、績效好的企業(yè)享受實實在在的政策紅利。我們認為，未來節(jié)能環(huán)保水平高的鋼鐵企業(yè)有望享受更多的政策傾斜，頭部鋼企將充分受益超低排放改造等環(huán)保設施改造帶來的成本、稅收等方面的競爭優(yōu)勢，或有利于行業(yè)供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整改善。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風險因素：地產(chǎn)進一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
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