>> 國泰君安期貨-新能源汽車月度數(shù)據(jù)報告：內(nèi)需政策重振預(yù)期，歐美邊際走向分化-250228
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張再宇 |
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中國新能源車1月銷量94.4萬輛，累計同比/環(huán)比變化+29%/-41%。首先，1月淡季需求下行，環(huán)比降幅基本與往年相當，2025年1月以舊換新政策延續(xù)，并沒有出現(xiàn)因為2024年補貼周期結(jié)束而出現(xiàn)的需求斷檔。根據(jù)1月13日商務(wù)部等8部門辦公廳關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知，2025年以舊換新政策相比于2024年重點關(guān)注：1）補貼金額維持2024年加碼后的水平。2）報廢更新面向的舊車型范圍擴大。3）政策作用周期有望更長。其次，30萬元以上的高端市場滲透率增長放緩，但2024年10-20萬元和20-30萬元的車型滲透率向上追趕，車企端在中低價位的開拓提供結(jié)構(gòu)性增量。2025年1月20-30萬元市場仍在發(fā)力，邊際上已基本達到高端市場的水平，未來10-20萬元的滲透率仍有發(fā)力空間。
從中國車企庫存來看，1月淡季中國新能源車廠庫壓力邊際增加。按照前12個月均值銷量測算，庫銷比環(huán)比增加0.06至0.34個月，但是整體處于歷史同期偏低位置。整車經(jīng)銷商庫存處于歷史中性偏低位置，但是1月淡季環(huán)比增加0.3個月至1.4個月。
歐洲六國新能源車1月銷量15.0萬輛，累計同比/環(huán)比變化+24%/-24%。進入新的碳排放考核周期，歐洲1月淡季的環(huán)比降幅低于往年，而同比增速超出市場預(yù)期。從重點國家來看：1）德國1月銷量5.2萬輛，累計同比變化42%。德國的國家排放交易系統(tǒng)（ETS）在2025年1月將CO2價格從2024年的45歐元/噸提高至55歐元/噸，預(yù)計會增加燃油和柴油的成本。2）英國1月銷量4.2萬輛，累計同比變化+28%。英國政府于2024年1月出臺零排放車輛政策（ZEV）支撐電車滲透率增長，并且從2025年4月1日起，英國政府將不再為電動車免除車輛稅（VED），或促使一定的消費前置。3）法國1月銷量為2.5萬輛，累計同比變化-19%。法國政府在2025年將電動車補貼預(yù)算從2024年的15億歐元削減至10億歐元。同時，從2025年1月1日起，電動范圍超過50公里的插電式混合動力車（PHEV）不再免除“質(zhì)量稅”（malus mass）。
美國新能源車1月銷量11.5萬輛，累計同比/環(huán)比變化+8%/-29%。美國新能源車同比增速較往年同期放緩，而環(huán)比降幅較大。特朗普政府于1月20日正式上任，撤銷了前總統(tǒng)拜登在2021年簽署的2030年滲透率達到一半的行政令，并暫停了美國政府對于電動汽車行業(yè)的資金支持，預(yù)計美國滲透率增長或?qū)⑦M一步放緩，建議后續(xù)動態(tài)跟蹤美國法案的修改方向。同時，美國目前深陷于高車貸違約率（3.0%）的矛盾之中，且暫未看到清晰的拐點，汽車需求季度同比增速仍在負區(qū)間。因此，無論從結(jié)構(gòu)性的滲透率增長，還是美國汽車消費周期來看，難尋需求的亮點。
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