>> 民生證券-流動性跟蹤周報：資金面或迎轉(zhuǎn)松契機-250301
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 1491KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚逸鳴 |
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下周關(guān)注：資金面或迎轉(zhuǎn)松契機
本周資金面壓力有所緩解，但也難言寬松，隔夜資金利率中樞下移，7天資金利率中樞小幅抬升。銀行資金融出規(guī)模低位回升，資金分層現(xiàn)象緩解。
往后看，隨著跨月+稅期+MLF到期+大量同業(yè)存單到期+政府債發(fā)行高峰逐漸過去，資金面壓力或趨于緩解，近期央行公開市場投放加碼，顯示呵護姿態(tài)，疊加臨近兩會，資金面往往存在“日歷效應(yīng)”，或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)松的契機。
短期內(nèi)，資金面還需要關(guān)注以下影響因素：一是公開市場投放情況，二是政府債發(fā)行節(jié)奏，三是海外經(jīng)濟體的外溢影響。
貨幣市場跟蹤
截至2/28，相較2/21，DR001下行9.5BP至1.86%，DR007下行8.9BP至2.13%，R001下行17.2BP至1.98%，R007下行17.4BP至2.14%；
銀行間質(zhì)押式回購日均成交額49981億元，比2/17-2/21增加382億元。其中，R001日均成交額40109億元，平均占比80.5%；R007日均成交額8949億元，平均占比17.7%。
從凈供給水平來看，2/24-2/28銀行體系凈供給平均1.52萬億元，較2/17-2/21變動3357億元，周內(nèi)凈供給水平增加，2/28較2/24變動6405億元至1.71萬億元。
同業(yè)存單一級跟蹤
2/24-2/28四類主要銀行同業(yè)存單發(fā)行總額為7152億元，凈融資額為3828億元，對比2/17-2/21主要銀行發(fā)行總額7105億元，凈融資額2128億元，發(fā)行規(guī)模增加，凈融資額減少。
各期限發(fā)行利率上行，各主體發(fā)行利率上行，此外，相較2/21，股份行1YCD與R007的利差變動26.6BP至-11.57BP，1YCD與R001的利差變動26.39BP至4.41BP。1YCD-1年期MLF利差變動9.17BP至2BP。
同業(yè)存單二級跟蹤
各期限存單收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存單收益率分別變動12.79BP、8BP、5.3BP、4.63BP、3.25BP至1.95%、2.12%、2.07%、2.04%、1.99%。各主體存單收益率上行。股份行、國有行、農(nóng)商行1Y存單收益率分別變動6.18BP、7.21BP、9.7BP至2.02%、2.02%、2.07%。各等級存單收益率上行。AAA、AA+、AA等級1年期存單收益率分別變動3.25BP、4.75BP、4.75BP至1.99%、2.07%、2.17%。
主體利差走闊，等級利差走闊，期限利差分化。此外，相較2/21，“1YCD–1YMLF”利差變動6.18BP至1.64BP，“1YCD-10Y國債”利差變動6.66BP至30.12BP。
風(fēng)險提示：政策不確定性；基本面變化超預(yù)期；海外地緣政治風(fēng)險
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