>> 銀河證券-策略研究周度報告：政策預(yù)期高漲，港股結(jié)構(gòu)性行情可期-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
大小： |
2734KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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本周重要事件:(1)國內(nèi)視角:中國2月官方制造業(yè)PMI為50.2，前值49.1;非制造業(yè)PMI為50.4，比上月上升0.2個百分點;綜合PMI為51.1,比上月上升1.0個百分點。2月份，隨著春節(jié)后企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)明顯回升，三大指數(shù)均位于擴張區(qū)間，我國經(jīng)濟景氣水平總體有所回升。(2）海外視角:美國1月PCE物價指數(shù)同比上漲2.5%，預(yù)期為上漲2.5%，12月前值為上漲2.6%。美國1月PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期為上漲0.3%，12月前值為上漲0.3%。2月27日，美方還威脅將于3月4日起以芬太尼為由對中國輸美產(chǎn)品再加征10%關(guān)稅。
本周港股市場回顧:(1）行情表現(xiàn):本周（2月24日-2月28日），全球股指多數(shù)下跌。其中，英國股市、德國股市、越南股市小幅上漲，美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，臺股、A股、港股、印度股市、泰國股市、韓國股市、日本股市等集體下跌。(2)本周港股市場震蕩下行，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、國企指數(shù)分別下跌2.29%、4.97%、2.88%，終結(jié)此前連續(xù)六周的上漲。行業(yè)層面,4個恒生綜合行業(yè)指數(shù)上漲，8個行業(yè)下跌。其中，地產(chǎn)建筑業(yè)、必需性消費、公用事業(yè)漲幅居前，分別上漲3.89%、2.60%、0.6%;資訊科技業(yè)、電訊業(yè)、原材料業(yè)跌幅居前，分別下跌6.20%、5.94%、5.45%。(3）情緒面:本周港交所日均成交金額為3737.73億港元，較上周上升378.90億港元。日均沽空金額為429.55億港元，較上周上升71.04億港元;沽空金額占成交額比例的日均值為11.54%，較上周上升0.88個百分點。本周南向資金凈流入749.67億港元，較上周上升237.55億港元。(4）估值與風險偏好:截至2月28日，恒生指數(shù)PE僅為10.03倍，較上周五下降2.86%，處于2010年以來53%分位數(shù)水平。10年期美國國債到期收益率較上周下行18BP至4.24%，港股恒生指數(shù)相對10年期美債的風險溢價率為5.73%，為3年滾動均值-1.6倍標準差，處于2010年以來20%分位。(5）AH溢價:截至2月28日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周下行0.1點至133.62，處于2014年以來52%分位數(shù)的水平。
港股市場投資展望:第一，科技股經(jīng)歷了前期估值提升帶動的大幅上漲后，進入調(diào)整階段，后期投資者對業(yè)績的關(guān)注度逐漸提高。中長期看，科技板塊仍然投資主線，政策支持和技術(shù)發(fā)展下，AI應(yīng)用落地加快，科技股有望從估值抬升階段步入盈利兌現(xiàn)階段。第二，3月4日-5日，全國兩會即將召開，屆時對于政策支持力度較大的板塊的關(guān)注度將會提升，從而有望帶動一波行情。其中，新質(zhì)生產(chǎn)力與消費相關(guān)支持措施備受關(guān)注。第三，美國貿(mào)易政策仍然面臨較大不確定性，港股高股息策略仍具備吸引力，尤其是積極進行市值管理的央企高股息標的。
風險提示:國內(nèi)政策效果不確定風險;地緣因素擾動風險;市場情緒不穩(wěn)定風險。
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