>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 1232KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年2月28日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為18.6倍，處于歷史48%分位；
上證50指數(shù)PE為10.8倍，處于歷史50%分位；
中證500指數(shù)PE為28.3倍，處于歷史44%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為33.5倍，處于歷史15%分位；
中證1000指數(shù)PE為38.3倍，處于歷史48%分位；
國證2000指數(shù)PE為44.4倍，處于歷史53%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為113.5倍，處于歷史100%分位；
北證50指數(shù)PE為63.9倍，處于歷史99%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.7倍，處于歷史11%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、水泥、航空機(jī)場、光伏設(shè)備、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）、光學(xué)光電子；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：保險(xiǎn)、小金屬、農(nóng)林牧漁、中藥。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：據(jù)SOLARZOOM統(tǒng)計(jì)，本周除多晶硅價(jià)格上漲外其他產(chǎn)品價(jià)格基本與上周保持一致。上游：本周多晶硅期貨上漲1.0%，現(xiàn)貨價(jià)上漲0.6%。價(jià)格回升主要是終端搶裝機(jī)預(yù)期的支撐，但隨著開工增加預(yù)計(jì)3月硅料排產(chǎn)環(huán)比增長，加上下游硅片環(huán)節(jié)庫存消化緩慢，新訂單尚未批量落地，買賣雙方博弈持續(xù)。中游：3月硅片產(chǎn)出預(yù)計(jì)持平，價(jià)格能否上漲取決于下游傳導(dǎo)。下游：分布式搶裝需求增加，電池片和組件出貨情況較好，價(jià)格獲得支撐。雖然短期需求反彈，但隨著窗口期過去，預(yù)計(jì)全年需求消納壓力仍然存在。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會2025年2月27日研討會上預(yù)測，2025年中國光伏新增裝機(jī)將達(dá)到215-255 GW，2024年中國光伏新增裝機(jī)為277.57 GW，以此計(jì)算，2025年中國光伏新增裝機(jī)可能同比下滑8.13%-22.54%。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)上漲12.5%，鎳現(xiàn)貨價(jià)上漲1.0%。據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年2月24日，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管控制局聲明，未來四個(gè)月將暫停鈷出口以應(yīng)對“全球供應(yīng)過?！?，受此影響本周鈷價(jià)格大幅上漲。鋰：碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌0.1%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲0.7%，六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)與上周基本保持一致。下游材料廠3月排產(chǎn)增幅有限，而國內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量持續(xù)增加，疊加海外進(jìn)口增量，鋰鹽持續(xù)累庫。正極材料：三元811型正極材料價(jià)格與上周基本保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格下跌0.7%。下游電芯廠節(jié)后采購依然謹(jǐn)慎，疊加原料端碳酸鋰價(jià)格震蕩偏弱，正極材料價(jià)格走低。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)下跌1.4%，螺紋鋼期貨價(jià)下跌1.0%。成本端：鐵礦石價(jià)格本周下跌3.1%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2024年2月中旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比上升0.7%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比上升2.3%。3月高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加，庫存壓力尚存，短期政策預(yù)期下鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，但上行空間有限。
建材：水泥：本周全國水泥價(jià)格指數(shù)上漲1.1%，中南、西南地區(qū)局部錯(cuò)峰停窯、供應(yīng)端收緊等因素影響，水泥價(jià)格上漲。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)下跌4.2%，玻璃期貨價(jià)下跌5.4%。短期玻璃供給端新增產(chǎn)能釋放，盡管需求端傳統(tǒng)施工旺季來臨，但庫存壓力仍存，3月預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測顯示，內(nèi)銷：2025年1月空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)內(nèi)銷同比分別下滑1.5%、5.3%和4.0%。1-2月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)被動減少為出口訂單讓步，3-5月恢復(fù)常態(tài)化生產(chǎn)后，氣溫回升疊加國補(bǔ)政策延續(xù)，內(nèi)銷排產(chǎn)增速逐月攀升（11.4%→12.8%→17.0%）。而冰箱由于備貨節(jié)奏提前（2月內(nèi)銷排產(chǎn)增速26.6%），3-5月排產(chǎn)增速回落至小個(gè)位數(shù)；洗衣機(jī)由于換新周期延長和廠商高端化轉(zhuǎn)型，3-5月排產(chǎn)增速降至0附近。外銷：2025年1月空調(diào)、冰箱外銷同比分別增長17.0%、7.2%，洗衣機(jī)外銷同比下滑9.0%。3-5月排產(chǎn)增速來看，空調(diào)出口增速受季節(jié)性波動影響，開年后海外備貨需求減弱；冰箱和洗衣機(jī)外銷在高基數(shù)壓力下增長面臨困難，且歐洲地區(qū)補(bǔ)庫也逐漸進(jìn)入尾聲，新興市場需求提供韌性。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價(jià)下跌1.8%，豬肉批發(fā)均價(jià)下跌2.8%。短期生豬依然面臨出欄增加的供給壓力，且消費(fèi)處于淡季，屠宰企業(yè)開工率保持低位。中期來看，能繁母豬存欄仍超出往年正常水平，豬價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)磨底。
白酒：2025年2月中旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.08%。截至2025年3月2日，本周24年飛天茅臺原裝批發(fā)參考價(jià)下跌0.4%至2230元，散裝批發(fā)參考價(jià)下跌0.2%至2215元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格上漲0.9%，玉米淀粉價(jià)格下跌1.7%。小麥、大豆：本周小麥價(jià)格上漲1.1%，大豆價(jià)格下跌0.5%。
4）周期
有色金屬：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年2月28日，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月份個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，同比增長2.5%，同比增幅較去年12月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，通脹小幅降溫。貴金屬：COMEX金價(jià)下跌2.8%，COMEX銀價(jià)下跌3
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