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投資要點(diǎn)：
　　投資建議，維持增持評(píng)級(jí)。算力提升帶來訓(xùn)練場(chǎng)景中負(fù)載側(cè)毫秒級(jí)過載波動(dòng)，預(yù)期英偉達(dá)下一代產(chǎn)品GB300采用標(biāo)配形式超級(jí)電容模組，有望帶動(dòng)電源板塊量?jī)r(jià)齊升。GB300電源的功率密度會(huì)大幅度提升，預(yù)計(jì)電源模塊減少至4U，騰挪4U空間給到超容模組。從而形成1-50ms過載由超級(jí)電容解決，秒級(jí)波動(dòng)（過載或掉電）由柜外UPS/HVDC解決的方案。目前看，ms級(jí)響應(yīng)、百萬次充放電、高倍率的儲(chǔ)能器件，超級(jí)電容是最合適的選擇，推薦標(biāo)的麥格米特，受益標(biāo)的江海股份。
　　超級(jí)電容器主要用于提供瞬時(shí)高功率支持，提高電源系統(tǒng)的可靠性和效率。英偉達(dá)GB300與GB200比較最大變化是HBM8到HBM12升級(jí)，GB300采用了12層堆疊的HBM3e顯存，相比GB200功耗提升約20%。這一變化導(dǎo)致芯片的EDP（Electrical Design Point）的1ms過載峰值從160%提升到190%，50ms過載提升到160%。為應(yīng)對(duì)過載沖擊，需要在ACDC電源側(cè)配置超級(jí)電容作為調(diào)峰組件，平復(fù)沖擊。如果不在最接近芯片側(cè)的ACDC電源側(cè)解決動(dòng)態(tài)負(fù)載沖擊，則沖擊會(huì)放大到UPS/HVDC側(cè)或輸入側(cè)，則需要更大的儲(chǔ)能組件進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)峰治理，從第一性原理考慮應(yīng)在負(fù)載側(cè)增加超容器件。
　　超級(jí)電容將在GB300機(jī)柜中實(shí)現(xiàn)從0到1突破，市場(chǎng)空間將超20億元。2024年超容全球市場(chǎng)規(guī)模為23.8億美元，英偉達(dá)下一代GB300機(jī)柜及后續(xù)Rubin系列產(chǎn)品將采用超級(jí)電容器作為標(biāo)配使用，機(jī)柜內(nèi)超容產(chǎn)品將是從0到1的突破，預(yù)計(jì)2026年批量交付GB300帶來的新增超容市場(chǎng)規(guī)模超過20億元。目前各大云廠商正處于樣品測(cè)試階段，最終方案還在不斷調(diào)整中，預(yù)測(cè)超級(jí)電容的用量和價(jià)值量會(huì)同步提升。
　　催化劑：GTC大會(huì)，GB300順利交付。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更新，國(guó)際貿(mào)易摩擦，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化