>> 申萬宏源-2025年A股申購2月報：新股首發(fā)估值低位，REITs申購收益亮眼-250303
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
大小： |
1661KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云,朱敏 |
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新股：首發(fā)估值降至低點(diǎn)，上市首日8成新股達(dá)到區(qū)間最高價。25年2月，受春節(jié)假期影響，A股僅發(fā)行新股5只（環(huán)比-5只），合計(jì)募資39億元（環(huán)比-32.6%），4只詢價新股均未超募，平均募資率79%（環(huán)比16pct）。新股首發(fā)PE平均17倍，降至24年以來的低點(diǎn)，估值相對可比公司平均折價48%，折扣幅度環(huán)比擴(kuò)大16.4pct。網(wǎng)下詢價配售對象數(shù)量環(huán)比提升，創(chuàng)業(yè)板、主板平均6380/7443戶配售對象參與（環(huán)比+9%/+20%）。網(wǎng)下參與度和入圍率雙升，導(dǎo)致網(wǎng)下配售比例環(huán)比明顯下降，創(chuàng)業(yè)板、主板A類配售比例平均0.029%/0.011%，B類0.023%/0.010%。2月，滬深市場無新股上市，近1期上市的新股中，8成在上市首日達(dá)到上市前20個交易日的區(qū)間最高價，思看科技、鈞崴電子分別在上市后第14、第3個交易日達(dá)到前20日區(qū)間最高價（具體分析請見正文）；6只新股網(wǎng)下配售限售部分解禁，以解禁日收盤價計(jì)，無一破發(fā)，平均漲幅為201%；4只新股的首發(fā)戰(zhàn)配股份解禁，以解禁日收盤價計(jì)，破發(fā)率25%，平均漲跌幅為78%。截至2月底，滬深新股網(wǎng)下2億元A類產(chǎn)品無鎖定部分的規(guī)模絕對收益、收益率分別為76.4萬元、0.38%；以頂格申購資金529萬元計(jì)，北證新股網(wǎng)上申購絕對收益0.38萬元。目前IPO排隊(duì)項(xiàng)目共229個，其中滬深市場131個。
REITs：2億產(chǎn)品+2億資金收益率7.72%，網(wǎng)下申購火熱。24年REITs正式進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行，25年1-2月，共2只REITs詢價，較24年同期持平。1月，REITs網(wǎng)下詢價熱度顯著提升，創(chuàng)24年以來的新高，平均單個項(xiàng)目54家機(jī)構(gòu)、141個配售對象參與REITs網(wǎng)下詢價；REITs發(fā)行價處于詢價區(qū)間的分位水平隨之抬升至平均64%分位（環(huán)比+30pct），亦創(chuàng)下24年以來的新高；2億元資金規(guī)模即可頂格申購，處于24年以來的最低水平；同時，入圍率明顯下降至8成左右，有效報價的配售比例環(huán)比驟降42pct至平均1.7%，降至24年以來新低。2月無REITs詢價。25年以來，REITs上市首日、第4日的收盤價相對發(fā)行價“零破發(fā)”。2月，REITs首日收盤平均上漲29.4%（上限30%），較1月的22.6%進(jìn)一步提升6.8pct；第4日的收盤價漲幅平均達(dá)53.5%（環(huán)比+24.6pct）。以上市日口徑計(jì)，25年1-2月，2億元產(chǎn)品+0.5/1/2億元資金參與REITs網(wǎng)下申購的收益分別為772/1545/3090萬元，收益率分別3.09%/5.15%/7.72%（具體分析請見正文）。目前共9只擬上市REITs正在排隊(duì)，另有5只擬擴(kuò)募。
風(fēng)險提示：需警惕新股/REITs發(fā)行審核節(jié)奏變化、發(fā)行制度進(jìn)一步調(diào)整、投資者參與度波動、申報項(xiàng)目質(zhì)量/數(shù)量變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向調(diào)整、REITs項(xiàng)目資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績下滑、REITs單一資產(chǎn)波動較大、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響順周期REITs資產(chǎn)運(yùn)營情況、系統(tǒng)性風(fēng)險等風(fēng)險。
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