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美元指數(shù)見(jiàn)頂回落，國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”政策預(yù)期熱度不減，特朗普關(guān)于關(guān)稅的政策反復(fù)增加了全球貿(mào)易摩擦成本，有色板塊表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)，滬鋁上半月表現(xiàn)為增倉(cāng)上漲，而基本面跟隨不佳，下半月減倉(cāng)進(jìn)入調(diào)整階段；倫鋁走勢(shì)同步，但結(jié)構(gòu)更強(qiáng)，LME 0-3月差由C轉(zhuǎn)B結(jié)構(gòu)；現(xiàn)貨方面，累庫(kù)壓力下現(xiàn)貨維持貼水，但在鋁價(jià)下跌后接貨情緒有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注鋁錠庫(kù)存拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)在3月中旬左右見(jiàn)到；海外方面，特朗普關(guān)稅政策加大貿(mào)易摩擦成本，導(dǎo)致美國(guó)地區(qū)現(xiàn)貨較為緊張，中西部地區(qū)Premium持續(xù)飆升，地區(qū)間價(jià)差較為極端；
　　供應(yīng)方面，由于成本大跌、鋁價(jià)大漲，鋁廠利潤(rùn)迅速走闊，四川地區(qū)檢修及減產(chǎn)產(chǎn)能集中進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)將小幅回升；近期普京表示愿意為美國(guó)提供200萬(wàn)噸原鋁供應(yīng)，若實(shí)現(xiàn)則將帶來(lái)全球貿(mào)易流向的較大調(diào)整，我國(guó)進(jìn)口俄鋁體量將向美國(guó)轉(zhuǎn)移，內(nèi)外比價(jià)止跌企穩(wěn)，進(jìn)口深度虧損中；需求端，下游仍在復(fù)蘇中，進(jìn)度偏緩慢，當(dāng)前行業(yè)整體開(kāi)工率59.8%，環(huán)比+1.1%，鋁棒加工費(fèi)維持低位運(yùn)行，地產(chǎn)領(lǐng)域仍然拖累，而光伏及新能源車表現(xiàn)較好提供對(duì)沖。
　　關(guān)于后續(xù)，短期內(nèi)宏微觀配合度不高，鋁價(jià)進(jìn)入偏弱調(diào)整階段，等待供應(yīng)增長(zhǎng)、出口拖累的利空因素出清，關(guān)注鋁錠去庫(kù)拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)，中長(zhǎng)期仍維持低多看法，僅供參考。