>> 國信證券-債市阿爾法追蹤：2月，債市顯著調(diào)整，長債大跌-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大小： |
3177KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
季家輝,董德志,趙婧 |
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核心觀點
主要結(jié)論：不考慮票息收益，行業(yè)維度來看，地產(chǎn)債存在正α，平均漲跌幅為-0.04%，跌幅顯著小于0.42%的平均水平。期限維度來看，2月10年期以上利率債有一定的負α，2月10年以上國債和地方政府債漲跌幅為-1.87%和-2.34%，跌幅顯著超過其他利率債期限品種。雖然2月超長債收益率上行幅度小于短期限品種，但其久期杠桿相對較高，收益率上行引發(fā)價格下跌更為顯著。次級維度來看，2月商業(yè)銀行普通債存在明顯的正α，2月商業(yè)銀行普通債多數(shù)期限品種收益率上行幅度小于同期限次級債和保險公司債，這是2月商業(yè)銀行普通債存在α的主要原因。
2月各品種收益率全景：2月債市出現(xiàn)調(diào)整，短期限品種收益率上行更為顯著。利率債方面，2月1年期國債、國開債和地方政府債收益率大幅上行16BP、23BP和17BP，上行幅度高于長期限品種。信用債方面，隱含評級AAA中票收益率平均上行21BP，隱含評級AA中票收益率平均上行19BP，隱含評級AAA-銀行二級資本債收益率平均上行25BP。
行業(yè)阿爾法追蹤：行業(yè)維度來看，2月多數(shù)行業(yè)信用債普遍下跌，平均凈價漲跌幅為-0.42%，其中地產(chǎn)債存在正α，平均漲跌幅為-0.04%，跌幅顯著小于平均水平。2月跌幅靠前的行業(yè)有交運、公用事業(yè)和采礦業(yè)，漲跌幅分別為-0.52%、-0.52%和-0.51%。
期限阿爾法追蹤：2月10年期以上利率債有一定的負α。數(shù)據(jù)顯示，2月10年以上國債和地方政府債漲跌幅為-1.87%和-2.34%，跌幅顯著超過其他利率債期限品種。雖然2月超長債收益率上行幅度小于短期限品種，但其久期杠桿相對較高，收益率上行引發(fā)價格下跌更為顯著。
次級阿爾法追蹤：2月商業(yè)銀行普通債存在明顯的正α。數(shù)據(jù)顯示，2月商業(yè)銀行普通債平均下跌0.43%，跌幅小于保險公司債和商業(yè)銀行次級債。2月商業(yè)銀行普通債多數(shù)期限品種收益率上行幅度小于同期限次級債和保險公司債，這是2月商業(yè)銀行普通債存在α的主要原因。
公募債券基金排行榜：2月有且僅有混合債券型二級基金平均漲跌幅為正，其他類別公募債券基金平均漲跌幅為負。2月混合債券型二級基金平均漲跌幅為0.32%，混合債券型一級基金平均漲跌幅為-0.07%，短期純債基金平均漲跌幅為-0.11%，中長期純債型基金平均漲跌幅為-0.4%。
風險提示：本報告為歷史分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“免責聲明”。
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