>> 國(guó)泰君安-2025年政府工作報(bào)告解讀與學(xué)習(xí)心得一：夯實(shí)中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型牛”-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 717KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
方奕,黃維馳,張逸飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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投資要點(diǎn)：
事件：3月5日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告，指明全年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)與政府工作十大任務(wù)。政策態(tài)度積極、產(chǎn)業(yè)目標(biāo)明確、更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型?！被A(chǔ)夯實(shí)。
亮點(diǎn)一：總量政策穩(wěn)中有進(jìn)，更加強(qiáng)調(diào)政策實(shí)效。1）全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)設(shè)定：GDP增速目標(biāo)5.0%，失業(yè)率5.5%，CPI增速2%左右，體現(xiàn)2025年穩(wěn)中求進(jìn)的總體基調(diào)；2）總量政策延續(xù)前期積極定調(diào)，其中財(cái)政政策更加積極，全年赤字率提高至4%，地方專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大至4.4萬億，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬億，并發(fā)行5000億特別國(guó)債支持銀行補(bǔ)充資本；此外“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕”，表達(dá)了貨幣政策適度寬松立場(chǎng)；3）政策工具箱充足，兜住風(fēng)險(xiǎn)底線與提振社會(huì)信心，報(bào)告指出“出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實(shí)效”。
亮點(diǎn)二：重點(diǎn)支持“人工智能+”等新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，科技領(lǐng)域新一輪資本開支周期有望開啟。報(bào)告強(qiáng)調(diào)因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)稅、金融等政策將繼續(xù)加大對(duì)于科技創(chuàng)新的支持力度，“人工智能+”將成為重點(diǎn)方向。當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域出現(xiàn)突破式進(jìn)展，將商業(yè)機(jī)會(huì)、社會(huì)資本與人心共識(shí)凝聚，圍繞“AI+”的新一輪資本開支周期已然開啟，上游企業(yè)資本支出將轉(zhuǎn)化為中下游企業(yè)的利潤(rùn)與現(xiàn)金流，全年AI算力/應(yīng)用/智能終端等有望迎來產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與景氣投資機(jī)遇。此外，報(bào)告表示將建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制，旨在解決科技早期投資“往哪投”、“誰領(lǐng)投”、“不愿投”等難題，創(chuàng)投活躍度提升有望帶來一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，生物制造、量子科技、具身智能、6G等主題性機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)也將非常豐富。
亮點(diǎn)三：深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。不同于以往政府工作報(bào)告增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的表述。此次報(bào)告明確具體地指出“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”，更直面的是當(dāng)前資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題。中長(zhǎng)期資金作為重要“壓艙石”，能夠降低市場(chǎng)短期波動(dòng)引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資，也將提升資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度”，有望改善企業(yè)融資需求兼顧平衡一二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)優(yōu)化投融資市場(chǎng)生態(tài)，提高資本市場(chǎng)效率。
投資建議：看好2025年中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型?！?，投資主線在科技。1）決策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的積極部署，是2025年中國(guó)股指底部抬升與轉(zhuǎn)型牛的基礎(chǔ)；2）無風(fēng)險(xiǎn)利率下降后，增量資金入市可期。長(zhǎng)債利率“破2%”，居民對(duì)固定收益的興趣在下降，而對(duì)股票與權(quán)益興趣在改觀，這是過去三年所沒有的重要變化；3）國(guó)際形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍復(fù)雜，預(yù)期的建立與改觀需時(shí)日，因此股指運(yùn)行會(huì)有N型節(jié)奏而不是沒有回調(diào)的“瘋?！?。最后，中國(guó)科技的突破標(biāo)志著商業(yè)機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)得以出現(xiàn)、社會(huì)資本開始活躍，以及人心冒險(xiǎn)精神得以涌現(xiàn)，因此2025年投資主戰(zhàn)場(chǎng)明確，機(jī)會(huì)在科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期、全球地緣政治的不確定性。
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