>> 東興證券-安迪蘇(600299)核心業(yè)務(wù)增長較好，產(chǎn)能持續(xù)擴張鞏固龍頭地位-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
大?。?/td>
| 492KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
安迪蘇發(fā)布2024年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入155.34億元，YoY+17.83%，歸母凈利潤12.04億元，YoY+2208.66%。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，帶動公司盈利大幅增長。從收入端看，①功能性產(chǎn)品板塊營收同比強勁增長23.54%至116.22億元，主要產(chǎn)品蛋氨酸增長較好，其中液體蛋氨酸和固體蛋氨酸銷量雙雙創(chuàng)歷史新高；②特種產(chǎn)品板塊營收同比增長3.61%至39.13億元，銷售貢獻(xiàn)主要來自于禽類和豬類產(chǎn)品保持穩(wěn)定的增長勢頭、喜利硒銷售增長強勁、適口性和霉菌毒素管理產(chǎn)品持續(xù)良好的銷售表現(xiàn)。從利潤端看，公司綜合毛利率大幅提升8.83%至30.21%，其中功能性產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率同比增加13個百分點至26.02%，歸功于蛋氨酸工廠極高的生產(chǎn)穩(wěn)定性以及迅速及時的供應(yīng)鏈管理；特種產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率同比增加2個百分點至42.67%。此外，公司持續(xù)開展的運營效率提升計劃，幫助公司實現(xiàn)更多的成本縮減，2024年全年經(jīng)常性成本開支縮減總額為人民幣1.79億元，抵消了公司為支持未來業(yè)務(wù)增長而在研發(fā)創(chuàng)新、液體蛋氨酸噴涂裝置和特種產(chǎn)品業(yè)務(wù)加速拓展方面投入的成本增加。
蛋氨酸產(chǎn)能持續(xù)提升鞏固龍頭地位。①公司目前有2個蛋氨酸生產(chǎn)平臺，分別位于歐洲和中國南京。自2021年3季度以來，歐洲生產(chǎn)平臺的擴建項目已成功提升年產(chǎn)能共計8萬噸。中國南京生產(chǎn)平臺二期年產(chǎn)18萬噸液體蛋氨酸工廠已于2022年9月建成投產(chǎn)。不僅如此，公司對于南京生產(chǎn)平臺的投資仍在持續(xù)開展，以不斷優(yōu)化能源利用，改善環(huán)境影響。②為滿足全球蛋氨酸需求，并進(jìn)一步鞏固公司在蛋氨酸行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，公司在泉州投建新的固體蛋氨酸工廠，年產(chǎn)能15萬噸，該工廠目前已取得項目基礎(chǔ)設(shè)計與概算批復(fù)，預(yù)計將于2027年投產(chǎn)。③公司正在研究分析在美元區(qū)建設(shè)另一個蛋氨酸生產(chǎn)平臺的可行性，以應(yīng)對日益增加的地緣政治風(fēng)險。我們預(yù)計公司將通過持續(xù)產(chǎn)業(yè)投資，進(jìn)一步擴大產(chǎn)能，在未來繼續(xù)保持在全球第一梯隊的領(lǐng)先地位。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是全球動物營養(yǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是世界第二大蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)，可同時生產(chǎn)固體和液體蛋氨酸，同時公司積極踐行“雙支柱”戰(zhàn)略，不斷鞏固蛋氨酸行業(yè)領(lǐng)先地位，并加快特種產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展?；诠?024年年報，我們相應(yīng)調(diào)整公司2025~2027年盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2025~2027年凈利潤分別為16.37、18.52和20.25億元，對應(yīng)EPS分別為0.61、0.69和0.75元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E值分別為18、15和14倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格下滑；行業(yè)新增產(chǎn)能投放過快；飼料行業(yè)需求下滑。
|
|
