>> 信達(dá)期貨-原油周報：多重因素交織下油價弱勢震蕩-250303
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 5439KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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核心觀點
2025年2月，原油市場呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢。美國WTI原油期貨價格一度回落至70.43美元/桶，最大累計跌幅達(dá)11.29%；布倫特原油期貨價格一度回撤至73.91美元/桶，最大累計跌幅達(dá)10.55%。國內(nèi)外原油期貨價格的下跌，主要受到多重因素的影響。
從宏觀層面來看，美國特朗普政府啟動貿(mào)易保護(hù)主義政策，對加拿大、墨西哥和中國商品加征10%-25%不等的關(guān)稅措施，引發(fā)全球貿(mào)易摩擦加劇。同時，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，宏觀因子轉(zhuǎn)向偏空氛圍。此外，美俄兩國元首通話并派代表團(tuán)展開會談，俄烏沖突烈度下降，地緣優(yōu)勢逐漸減弱。這些因素共同作用，使得原油市場的需求預(yù)期受到抑制。
在供應(yīng)端，OPEC+產(chǎn)油國產(chǎn)能擴(kuò)增以及美國頁巖油產(chǎn)量回升成為油市供應(yīng)增量的來源。盡管OPEC+產(chǎn)油國一再延遲增產(chǎn)，但全球原油的產(chǎn)量還是明顯回升。據(jù)統(tǒng)計，2024年12月OPEC所有13個成員國原油產(chǎn)量為2674.1萬桶/日，月環(huán)比小幅增加2.6萬桶/日，同比小幅增加6.0萬桶/日。美國方面，2025年2月14日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量達(dá)到1350.2萬桶，較前一周增加5000桶，同比增幅為20.2萬桶。
需求端方面，全球原油需求增長有限。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和能源轉(zhuǎn)型影響，原油需求進(jìn)入結(jié)構(gòu)性下降階段。同時，美國的貿(mào)易保護(hù)政策也對全球經(jīng)濟(jì)增長和原油需求產(chǎn)生不利影響。中國作為全球最大的原油進(jìn)口國，2024年原油進(jìn)口量同比下降1.9%，顯示出需求的疲軟。此外，新能源汽車的快速發(fā)展也對原油需求形成了一定的替代效應(yīng)。
庫存方面，美國商業(yè)原油庫存壓力凸顯。截至2025年2月14日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存（不包括戰(zhàn)略石油儲備）達(dá)4.325億桶，周環(huán)比大幅增加463.3萬桶，為連續(xù)四周增長，累計增幅達(dá)5.06%。美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存達(dá)2329.1萬桶，周環(huán)比小幅增加147.2萬桶，月環(huán)比累計增長263.6萬桶，增幅達(dá)12.76%。
展望未來，預(yù)計2025年3月原油市場仍將面臨一定的下行壓力。供應(yīng)端的不確定性以及需求端的疲軟將繼續(xù)影響原油價格。OPEC+產(chǎn)油國的增產(chǎn)計劃和美國頁巖油產(chǎn)量的回升將增加市場供應(yīng)，而全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及貿(mào)易保護(hù)主義政策的影響將抑制原油需求。此外，地緣政治風(fēng)險的緩和也將減少原油市場的支撐因素。
綜合來看，2025年2月原油市場呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢。我們預(yù)計接下來，原油市場仍將面臨供應(yīng)增加和需求疲軟的雙重壓力，價格重心可能繼續(xù)下移。
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