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事件：公司發(fā)布2024財(cái)年業(yè)績(jī)正面盈利預(yù)告，24財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入49.6~50.4億元，同比23財(cái)年增長(zhǎng)46.3%~48.7%；24財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.6~9.4億元，同比23財(cái)年扭虧為盈。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　24業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于新游表現(xiàn)良好及TapTap持續(xù)增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)正面盈利預(yù)告，業(yè)績(jī)大增主要由以下原因?qū)е拢?）新發(fā)行的自研游戲《出發(fā)吧麥芬》《鈴蘭之劍》及《心動(dòng)小鎮(zhèn)》表現(xiàn)良好，提高了公司的收入與毛利率；2）TapTap在收入及利潤(rùn)方面均實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)；3）部分收入利潤(rùn)增長(zhǎng)被老游戲收入下滑以及營(yíng)銷開支增長(zhǎng)抵消。
　　自研精品游戲取得突破，后續(xù)儲(chǔ)備產(chǎn)品可期。公司近年來精簡(jiǎn)產(chǎn)品管線，推動(dòng)游戲精品化。24H1，公司自研放置類MMORPG新品《出發(fā)吧麥芬》先后于港澳臺(tái)及內(nèi)地上線，在iOS游戲暢銷榜港澳臺(tái)區(qū)前10常駐達(dá)數(shù)月，中國(guó)大陸區(qū)最高達(dá)到第4，成為公司有史以來排名表現(xiàn)最佳的游戲產(chǎn)品，推動(dòng)公司營(yíng)收歷史新高，且外服上線持續(xù)增厚流水。24H2，公司自研生活模擬類新游《心動(dòng)小鎮(zhèn)》上線，社交屬性帶動(dòng)大量人氣，對(duì)公司游戲產(chǎn)品及TapTap平臺(tái)擴(kuò)圈產(chǎn)生重大作用。公司后續(xù)儲(chǔ)備產(chǎn)品包括預(yù)計(jì)25年上線的都市異能題材策略回合制游戲《伊瑟》，四測(cè)已于1月9日全球同步開啟；以及可能于26年上線的仙境傳說IP續(xù)作開放世界MMO《仙境傳說RO：守護(hù)永恒的愛2》。
　　TapTap平臺(tái)快速擴(kuò)張，活躍用戶&廣告營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。TapTap MAU及營(yíng)收連年增長(zhǎng)，2024H1分別達(dá)到新高的4324萬(wàn)、7.3億元（同比+22%），占總收入的33%。TapTap作為公司自主開發(fā)的手游下載平臺(tái)兼交流社區(qū)，僅依靠廣告投放進(jìn)行營(yíng)收，“不聯(lián)運(yùn)&零分成”的原則打破了傳統(tǒng)渠道對(duì)流水高比例分成的慣例，吸引眾多開發(fā)者入駐，平臺(tái)也獲得廣泛玩家青睞。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。游戲部分，《出發(fā)吧麥芬》《心動(dòng)小鎮(zhèn)》25年均有新服上線貢獻(xiàn)流水增量，26年還有多款儲(chǔ)備產(chǎn)品待上線；TapTap營(yíng)收、用戶數(shù)、廣告投放數(shù)量仍然呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司整體利潤(rùn)率有望進(jìn)一步抬升，所以我們上調(diào)24-26年?duì)I收及利潤(rùn)預(yù)期，預(yù)計(jì)24-26年公司營(yíng)收有望達(dá)到50.53/60.69/70.83億元，歸母凈利潤(rùn)為8.72/12.23/14.80億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18.7/13.4/11.0x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲表現(xiàn)不及預(yù)期、老游戲流水下滑、TapTap平臺(tái)擴(kuò)張不及預(yù)期等。