>> 華龍證券-A股投資策略點(diǎn)評(píng)報(bào)告：政策更加積極有為-250305
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2025/3/6 |
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來源： |
華龍證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱金金 |
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事件：
3月5日，十四屆全國人大三次會(huì)議開幕會(huì)舉行，國務(wù)院總理作《政府工作報(bào)告》 (以下簡稱《報(bào)告》)。
觀點(diǎn)：宏觀政策更加積極有為。
宏觀政策上，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。財(cái)政政策力度提升，赤字率上升至4%，超長期特別國債1.3萬億元，地方政府專項(xiàng)債4.4萬億元，均創(chuàng)出歷史新高，合計(jì)2025年新增政府債務(wù)總規(guī)模達(dá)到11.86萬億元，較2024年增加2.9萬億元。貨幣政策將更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本。出臺(tái)實(shí)施政策要“能早則早、寧早勿晚”。注重傾聽市場(chǎng)聲音，協(xié)同推進(jìn)政策實(shí)施和預(yù)期引導(dǎo)，塑造積極的社會(huì)預(yù)期。
CPI漲幅預(yù)期目標(biāo)定在2%左右發(fā)揮導(dǎo)向作用。CPI漲幅預(yù)期目標(biāo)由3%左右，下調(diào)至2%左右，傳遞更加積極、更鮮明的政策信號(hào)，強(qiáng)化價(jià)格指標(biāo)的導(dǎo)向作用，“既可以保障老百姓基本民生不受影響，同時(shí)有利于提振市場(chǎng)預(yù)期、促進(jìn)企業(yè)增加投資”。主要包括四個(gè)方面措施，①加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，綜合運(yùn)用宏觀政策改善供求關(guān)系；②著力提振消費(fèi)，釋放需求側(cè)潛力；③綜合整治“內(nèi)卷式”競爭和價(jià)格戰(zhàn)；④更大力度穩(wěn)住樓市股市，強(qiáng)調(diào)樓市股市是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要“風(fēng)向標(biāo)”，可以釋放財(cái)富效應(yīng)，更好提振消費(fèi)和促進(jìn)價(jià)格溫和回升。
將擴(kuò)大國內(nèi)需求放在十大任務(wù)之首。大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。消費(fèi)上，實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，包括推動(dòng)消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)、安排超長期特別國債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新，加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費(fèi)發(fā)展，釋放文化、旅游、體育等消費(fèi)潛力，完善免稅店政策，推動(dòng)擴(kuò)大入境消費(fèi)等。投資上，積極擴(kuò)大有效投資，包括不限于加快實(shí)施一批重點(diǎn)項(xiàng)目、中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排7350億元、更大力度支持“兩重”建設(shè)、優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制、簡化投資審批流程、加大服務(wù)業(yè)投資力度、支持和股利民間投資發(fā)展等。
首次把“穩(wěn)住樓市股市”寫進(jìn)總體要求。體現(xiàn)出宏觀調(diào)控中對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的重視，是對(duì)宏觀調(diào)控思路的創(chuàng)新。強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。2025年“穩(wěn)樓市”具體措施包括不限于，①因城施策調(diào)減限制性措施；②合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)；③推進(jìn)收購存量商品房；④繼續(xù)做好保交房工作；⑤推動(dòng)建設(shè)安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”。2025年“穩(wěn)股市”具體措施包括不限于，①大力推動(dòng)中長期資金入市；②加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲(chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)；③改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度
首次出現(xiàn)的一些新詞。包括不限于①具身智能、6G?！秷?bào)告》提出“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機(jī)制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來產(chǎn)業(yè)”。②人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人?！秷?bào)告》提出“支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備”。③零基預(yù)算改革。《報(bào)告》提出“開展中央部門零基預(yù)算改革試點(diǎn)，支持地方深化零基預(yù)算改革，在支出標(biāo)準(zhǔn)、績效評(píng)價(jià)等關(guān)鍵制度上積極創(chuàng)新”。④因城施策調(diào)減限制性措施。《報(bào)告》提出“因城施策調(diào)減限制性措施，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力”。⑤投資于人?！秷?bào)告》提出“推動(dòng)更多資金資源‘投資于人’、服務(wù)于民生”。
投資建議。一是內(nèi)需端。擴(kuò)大內(nèi)需放入十大任務(wù)之首，《報(bào)告》提及“促進(jìn)消費(fèi)和投資更好結(jié)合，加快補(bǔ)上內(nèi)需特別是消費(fèi)短板，使內(nèi)需成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主動(dòng)力和穩(wěn)定錨”。消費(fèi)端關(guān)注“消費(fèi)品以舊換新”、服務(wù)供給和新型消費(fèi)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、托育服務(wù)、地產(chǎn)鏈消費(fèi)端等；投資端關(guān)注“兩重”建設(shè)、服務(wù)業(yè)投資、民間投資等內(nèi)需方向存在的機(jī)會(huì)。二是新質(zhì)生產(chǎn)力方向。《報(bào)告》提及“推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化，做大做強(qiáng)先進(jìn)制造業(yè)，積極發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，促進(jìn)新動(dòng)能積厚成勢(shì)、傳統(tǒng)動(dòng)能煥新升級(jí)”。具體產(chǎn)業(yè)方向上涉及商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)；生物制造、量子科技、具身智能、6G；服務(wù)型制造；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升，制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；人工智能+，智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人；5G規(guī)?；瘧?yīng)用；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展；優(yōu)化算力資源等可予以關(guān)注。三是資本市場(chǎng)改革方向。《報(bào)告》提及完善“五大金融”標(biāo)準(zhǔn)體系和基礎(chǔ)制度、深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革、改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度、加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展等，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展。關(guān)注非銀金融；并購重組等。四是綠色發(fā)展。2025年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，較2024年目標(biāo)值為降低2.5%提升。十大任務(wù)之一是“協(xié)同推進(jìn)降碳減污擴(kuò)綠增長，加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”，關(guān)注新能源、電力設(shè)備；綠色建筑、再生材料、綠色消費(fèi)等方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
(1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。在政策的支撐下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，政策預(yù)期仍會(huì)持續(xù)發(fā)力穩(wěn)定內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇向好，但仍會(huì)受到很多不確定因素的影響，若經(jīng)濟(jì)復(fù)
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