>> 華龍證券-2025年2月A股市場金股報告：2月市場環(huán)境有所改善-250204
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金,孫伯文,楊陽 |
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一、1月市場以調(diào)整為主。多數(shù)指數(shù)調(diào)整，其中上證收益指數(shù)漲跌幅為-2.71%、上證指數(shù)漲跌幅為-3.02%、滬深300漲跌幅為-2.99%。行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)較好的有有色金屬、機械設(shè)備、汽車等。一月市場總體呈現(xiàn)調(diào)整主要有以下幾個方面原因：一是特朗普交易余波。美元1月初總體維持強勢，人民幣相對調(diào)整，且月初市場對于特朗普激進加征關(guān)稅的預(yù)期較強，整體影響市場風(fēng)險偏好。二是行業(yè)輪動明顯。前期沒有較強的熱點板塊，因此缺乏持續(xù)的板塊帶動效應(yīng)。三是市場量能較前期萎縮明顯。存在債強股弱的影響，資金面總體偏于謹慎，臨近年底資金的配置方向趨于避險因素考慮可能是其中原因之一。盡管月中至月末利好因素開始逐步累積，其中利好因素包括特朗普上任演說表示降低通脹，因此關(guān)于加征關(guān)稅的節(jié)奏總體將有所控制；美元指數(shù)走弱，人民幣較大幅度升值，市場信心有所提振，但資金總體增量有限，也影響了全月的市場表現(xiàn)。
二、2025年經(jīng)濟增速預(yù)期穩(wěn)定。截至1月20日，31個省份“兩會”已全部召開，各省份2025年經(jīng)濟增速目標公布，有20個省份預(yù)期經(jīng)濟增長目標在5%以上，通過各省份披露的目標增速來看，2025年經(jīng)濟目標增速預(yù)計維持在5%左右，經(jīng)濟增速預(yù)期穩(wěn)定。近期也有國際組織上調(diào)關(guān)于中國2025年經(jīng)濟增速的預(yù)期。其中1月17日IMF發(fā)布的新一期《世界經(jīng)濟展望報告》中將中國2025年經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)至4.6%，較2024年10月預(yù)測值高出0.1個百分點，并且高于2024年同期的預(yù)測值。2024年四季度經(jīng)濟超預(yù)期增長，得益于一攬子政策的出臺，根據(jù)12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議決策部署，2025年宏觀政策預(yù)期進一步寬松，有望提振并穩(wěn)定經(jīng)濟增長預(yù)期。盡管1月制造業(yè)PMI回落至收縮區(qū)間，但主要為節(jié)假日及員工返鄉(xiāng)等季節(jié)性原因，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.3%處于景氣區(qū)間，表明多數(shù)企業(yè)對節(jié)后市場發(fā)展保持信心。
三、2月市場環(huán)境有所改善。一是政策推動中長期資金入市取得制度性突破。多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，推動增量資金入市取得重大進展；證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，進一步發(fā)展指數(shù)化投資，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。二是不確定因素落地，美國加征關(guān)稅節(jié)奏有所控制。(1)前期“特朗普交易”帶來的強勢美元有所緩解，非美元貨幣有所企穩(wěn)。(2)美聯(lián)儲2025年第一份利率決議落地，美聯(lián)儲暫停降息符合市場預(yù)期，決議宣布后對全球市場產(chǎn)生了一定影響，但短期影響有限，鮑威爾發(fā)布會上表示現(xiàn)行利率仍“明顯高于”中性利率，給后續(xù)降息留下空間。(3)美國加征關(guān)稅政策階段性落地。2月1日，特朗普簽署行政命令對來自中國的商品征收10%的關(guān)稅，考慮到美國通脹因素，特朗普加征關(guān)稅的政策節(jié)奏或有所控制。三是春節(jié)假期高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。截止2月3日，全社會跨區(qū)域人員流動量環(huán)比增長5.2%，較2024年同期增長7.4%；春節(jié)檔電影票房破76億元的新紀錄。
四、行業(yè)及主題。一是內(nèi)需方向。政策導(dǎo)向明確，疊加節(jié)假期消費數(shù)據(jù)催化，相關(guān)行業(yè)值得持續(xù)關(guān)注。1月發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》要求“加力推進設(shè)備更新”“擴圍支持消費品以舊換新”，將推動內(nèi)需進一步改善。行業(yè)關(guān)注：家用電器、汽車、機械設(shè)備等。二是科技創(chuàng)新方向。關(guān)注消息面對市場影響，1月31日，日本政府宣布擬對十余種半導(dǎo)體相關(guān)物項實施出口管制，并將多家中國企業(yè)列入“最終用戶清單”；DeepSeek節(jié)假日期間受到市場關(guān)注，激發(fā)下游應(yīng)用端；商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1月20日至2月1日，已有1470.4萬名消費者申請了1886.7萬件手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼。行業(yè)關(guān)注：半導(dǎo)體、消費電子、數(shù)字經(jīng)濟(傳媒)等。三是中國宣布自2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅，相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代或存在空間。主題繼續(xù)關(guān)注：新質(zhì)生產(chǎn)力、兩新兩重、市值管理等。
五、2025年2月金股。重點關(guān)注金股，三星醫(yī)療(601567.SH)、虹軟科技(688088.SH)、博眾精工(688097.SH)、隆盛科技(300680.SZ)、赤峰黃金(600988.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、福萊特(601865.SH)。
六、風(fēng)險提示
(1)經(jīng)濟改善不及預(yù)期風(fēng)險。政策支持及內(nèi)外部需求改善，經(jīng)濟預(yù)期向好，但仍會受到不確定因素影響，若經(jīng)濟改善不及預(yù)期可能會引發(fā)市場波動。
(2)行業(yè)風(fēng)險。行業(yè)業(yè)績會受到多種因素影響，如供求關(guān)系、行業(yè)周期等，若行業(yè)業(yè)績不及預(yù)期可能導(dǎo)致行業(yè)指數(shù)波動。
(3)公司風(fēng)險。上市公司在經(jīng)營過程中會受到經(jīng)濟周期、行業(yè)周期、管理水平等內(nèi)外部因素影響，存在業(yè)績波動風(fēng)險。
(4)匯率風(fēng)險。人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，有利于A股市場表現(xiàn)，但人民幣匯率受到多種因素影響，若超預(yù)期波動可能導(dǎo)致市場波動。
(5)數(shù)據(jù)及統(tǒng)計風(fēng)險。部分行業(yè)數(shù)據(jù)來源于公開信息整理或第三方數(shù)據(jù)庫，因行業(yè)受多種因素影響，預(yù)測數(shù)據(jù)與實際數(shù)據(jù)可能存在差距。歷史周期變化并非簡單復(fù)制。
(6)黑天鵝事件。難以預(yù)計的突發(fā)事件對市場產(chǎn)生干擾，
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