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核心觀點(diǎn)(2.24-2.28)
　　上周科創(chuàng)板下跌2.12%，整體交易活躍度有所上升。上周科創(chuàng)板日均成交額約為1,894.47億元，較前一周的1,634.78億元上升;科創(chuàng)板平均換手率為19.93%，較上周上升，但仍低于北交所、創(chuàng)業(yè)板;相比其他三大板塊，科創(chuàng)板漲跌幅弱于北交所、滬深主板，下跌2.12%，但高于創(chuàng)業(yè)板。從行業(yè)來(lái)看，上周科創(chuàng)板大部分行業(yè)下跌，黑色金屬行業(yè)周漲幅最大（+6.95%)，家用電器行業(yè)跌幅最大(-8.76%）。截至2025年2月28日，科創(chuàng)板上市公司總數(shù)為585家，總市值為80,906.22億元。其中，翱捷科技（+30.00%）漲幅領(lǐng)先，其次是芯原股份(+27.41%）等，跌幅最大的是德科立( -33.91%)。
　　科創(chuàng)板整體PE約為50.77，與科創(chuàng)50的估值差較上周縮小?？苿?chuàng)板整體PE約為50.77，高于其他三大板塊。按科創(chuàng)板一級(jí)子行業(yè)分類來(lái)看，電子行業(yè)平均PE是所有行業(yè)最高，行業(yè)平均PE為95.11倍，農(nóng)林牧漁行業(yè)最低，為14.30倍。對(duì)比A股來(lái)看，科創(chuàng)板超半數(shù)行業(yè)的平均PE高于A股同行業(yè)，而PE低于A股同行業(yè)較多的依次為電力設(shè)備、社會(huì)服務(wù)、環(huán)保、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備和基礎(chǔ)化工。截至2月28日，科創(chuàng)50的PE約為58.18。上證指數(shù)和滬深300的市盈率分別為12.54和12.02倍。納斯達(dá)克指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指市盈率為29.77倍和33.13倍?？苿?chuàng)板整體與科創(chuàng)50的估值差為7.42，較上周(7.91)縮小。
　　科創(chuàng)板577家公司發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)快報(bào)。577家公司中有250家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)，其中，營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增幅均在50%以上的有28家。共有379家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，增速最高的三家為智翔金泰(+2384.10%)、亞虹醫(yī)藥(+1366.01%)、百利天恒(+936.31%);共有288家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，增速最高的三家為思特威（+2651.81%）、生益電子（+1428.23%）、微電生理(+817.40%）。
　　DeepSeek官方披露大規(guī)模部署成本和收益,理論成本利潤(rùn)率達(dá)到545%。3月1日，DeepSeek發(fā)表題為《DeepSeek-V3/R1推理系統(tǒng)概覽》的文章，文章假定GPU租賃成本為2美元/小時(shí)，總成本為87072美元/天;如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定價(jià)計(jì)算，理論上一天的總收入為562027美元/天，成本利潤(rùn)率為545%。DeepSeek高成本利潤(rùn)率顯示推理成本有望進(jìn)一步下降，AI平權(quán)時(shí)代到來(lái)，利好端側(cè)AI及AI應(yīng)用提供商。同時(shí)，模型層的高利潤(rùn)率也給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)利潤(rùn)空間，對(duì)算力及云服務(wù)商都形成利好。
　　上周科創(chuàng)板主題基金整體表現(xiàn)弱于指數(shù)基金產(chǎn)品?？苿?chuàng)50周漲跌幅為-1.46%，科創(chuàng)100周漲跌幅為-2.93%?？苿?chuàng)板指數(shù)基金產(chǎn)品大部分下跌，鵬華上證科創(chuàng)板新能源ETF漲幅最大(+3.21%）。上周科創(chuàng)板主題基金整體表現(xiàn)弱于指數(shù)基金產(chǎn)品，中歐科創(chuàng)主題A跌幅最小( -0.23%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn);政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。