>> 華鑫證券-妙可藍多(600882)公司事件點評報告：發(fā)布股票期權與員工持股計劃，充分彰顯信心-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 513KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年3月5日，妙可藍多發(fā)布2025年股票期權激勵計劃（草案）與員工持股計劃（草案）。
投資要點
▌股票期權與員工持股計劃齊發(fā)，激勵力度明顯
激勵計劃方面，1）擬授予激勵對象股票期權數(shù)量為800.00萬份，約占總股本1.56%；為一次性授予，無預留權益。2）激勵對象207人，包括9名高管和198名核心骨干人員，授予股票期權的行權價格為15.83元/份。3）在授權日起滿12個月后分三期行權，各期行權比例分別為20%/30%/50%。員工持股計劃方面，1）擬持有的標的股票數(shù)量不超過800.00萬份，約占總股本1.56%，資金總額不超過7920萬元。2）持有人不超過209人，包括11名高管和198名核心骨干人員，購買股票價格為9.90元/股。3）分三期解鎖，解鎖比例分別為20%/30%/50%。
▌業(yè)績考核目標設定較高，彰顯公司信心
激勵計劃與員工持股計劃業(yè)績考核目標一致，均設立目標值與觸發(fā)值，利潤增速較快。1）目標值為2025/2026/2027年營收分別不低于56/65/78億元，歸母凈利潤分別不低于2.10/3.20/4.60億元。2）觸發(fā)值為2025/2026/2027年營收分別不低于50.4/58.5/70.2億元，歸母凈利潤分別不低于1.89/2.88/4.14億元。3）2026/2027年營收同比增速分別不低于16.07%/20.00%；歸母凈利潤同比增速分別不低于52.38%/43.75%；2025-2027年營收/歸母凈利潤CAGR分別不低于18.02%/48.00%。
▌C端新品表現(xiàn)較好，B端穩(wěn)健增長
C端方面，產品種類不斷提升，新品奶酪小粒、一口奶酪等表現(xiàn)較好，產品組合更多元，價格帶布局更豐富；常溫產品目前占比已大于低溫，前者普及下線城市，后者側重功能屬性。B端方面，與重客從季節(jié)性合作延展至戰(zhàn)略性合作；國產原制馬蘇占比提升帶來成本下降；與蒙牛B端奶酪已完成整合，期待渠道協(xié)同。
▌盈利預測
我們看好公司作為奶酪龍頭企業(yè)，開拓常溫奶酪棒系列產品挖掘市場新增量，關注公司與蒙牛奶酪整合后的業(yè)務協(xié)同與效率提升，隨著產能爬坡/費用管控效果釋放，公司盈利能力有望進一步改善。根據(jù)公告，我們調整2024-2026年EPS為0.22/0.39/0.59（前值為0.21/0.38/0.48）元，當前股價對應PE分別為90/51/34倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、常溫奶酪棒推廣不及預期、奶酪板塊增長不及預期、市場競爭加劇、整合效果低于預期風險、股權激勵和員工持股進度和效果低于預期風險等。
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