>> 銅冠金源期貨-豆粕月報：巴西出口節(jié)奏加快，豆粕震蕩運行-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 2543KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
國際方面：中國對美關稅的反制措施出臺，對美豆進口加征10%的關稅，關稅政策或損害經濟前景。巴西偏干的天氣助力，收割進度大幅加快，2月份以來出口明顯增多，國內4月大豆到港量預計逐步增多；阿根廷近兩周降水持續(xù)較多，土壤墑情改善，作物優(yōu)良占比提升，穩(wěn)定當前產量預期。2月USDA報告對美豆和巴西大豆均未做調整，阿根廷大豆由于前期干旱下調300萬噸；美國農業(yè)部展望論壇召開，預計新季美豆種植面積為8400萬英畝，期末庫存為3.2億蒲式耳，低于市場預期。
國內方面：根據推算，3月份大豆預估到港量為500-600萬噸，供應趨緊預期暫未被證偽，市場有儲備大豆投放消息擾動；國內大豆庫存加速下滑，豆粕庫存有所提升，部分油廠停機，壓榨開機率下滑，階段性仍有支撐；隨著前期下游集中式補庫，豆粕成交縮量，現(xiàn)貨價格回落，基差仍處于同期偏高水平。按照采買計劃來看，榨利表現(xiàn)較好，2-4月船期買船充分，遠端供應預期增加。
宏觀方面，貿易博弈仍在進行，加菜籽受此影響大幅下挫，國內菜系價格整體走弱，對美豆進口加征關稅影響新季大豆進口，疊加新季美豆平衡表趨緊預期，關注豆粕5-9或5-11反套機會。南美大豆進入收割裝運階段，國內4月供應預期增多，但同時考慮到3月供應趨緊的情況，部分油廠停機，價格上有階段性支撐，市場有儲備大豆投放消息擾動，當前豆粕或延續(xù)震蕩運行；稍長期大豆供應增多，豆粕震蕩中樞或小幅度下移。關注美豆種植意向報告以及新作物年度種植季的天氣。
風險因素：關稅政策，南美出口，豆粕庫存，大豆到港
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