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1）飛龍股份：水泵龍頭加速轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)放量可期。飛龍汽車部件股份有限公司成立于2001年，是國內(nèi)傳統(tǒng)汽車零部件行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括汽車水泵、發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)、排氣歧管等。2011年在深交所上市，2016年成立新能源汽車部件公司，拓展新能源業(yè)務(wù)。
　　2）水泵業(yè)務(wù)：電子水泵業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，市場份額不斷擴(kuò)大。公司在汽車水泵領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢，其國內(nèi)市場占有率高達(dá)25%。電子水泵業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，2023年在中國新能源乘用車電子水泵市場的份額為9.93%（排名第五），相較2022年市場份額增長6.65%。
　　3）新能源業(yè)務(wù)放量，客戶矩陣不斷擴(kuò)張。2016年，上海飛龍公司注資500萬元成立，致力于新能源汽車熱管理系統(tǒng)研發(fā)。近年來，公司客戶版圖不斷擴(kuò)張，獲得吉利羅佑、越南VINFAST、理想汽車等客戶定點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)未來業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)放量。
　　4）渦殼熱銷，排氣領(lǐng)跑。2023年，公司渦殼產(chǎn)量為487.49萬套，同比上漲26.15%；渦輪銷量為446.47萬套，同比上漲19.10%。公司排氣歧管年產(chǎn)量可達(dá)480萬套，主要分布在南陽飛龍、龍?zhí)ㄌ﹪┖惋w龍?zhí)罔T三家公司，產(chǎn)能分別為300萬套/100萬套/80萬套，公司汽車進(jìn)排氣歧管產(chǎn)量在2020年國內(nèi)主要生產(chǎn)汽車進(jìn)排氣歧管12家企業(yè)中位列第二位。
　　投資建議：隨著新能源汽車不斷放量，銷量增長可期；預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收分別為47.23、58.71、70.63億元，歸母凈利潤為3.29、4.52、5.87億元，EPS為0.57、0.79、1.02元。2025年3月4日收盤價(jià)16.43元，對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為28.69、20.89、16.08倍；首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇超預(yù)期，價(jià)格戰(zhàn)帶來價(jià)格下降，出貨量不及預(yù)期等。