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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.7億元，同比+26.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比+286.5%；其中23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.1億元，同比+24.3%，環(huán)比+9.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比+141.9%，環(huán)比+10.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　產(chǎn)品訂單充足，23Q3營(yíng)收同環(huán)比增長(zhǎng)。公司23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.1億元，同比+24.3%，環(huán)比+9.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比+141.9%，環(huán)比+10.8%。公司于2023年8月29日發(fā)布公告，公司陸續(xù)收到多家公司的供應(yīng)商定點(diǎn)通知函及采購(gòu)合同。根據(jù)通知函顯示，公司成為客戶電子水泵、燃料電池閥、電子節(jié)溫器的供應(yīng)商。2022年至公告披露日，公司已披露的1）發(fā)動(dòng)機(jī)熱管理部件產(chǎn)品定點(diǎn)項(xiàng)目金額超40億元；2）新能源汽車熱管理部件產(chǎn)品定點(diǎn)項(xiàng)目金額超50億元；3）新能源民用熱管理部件產(chǎn)品定點(diǎn)金額4億元。
　　23Q3盈利能力提升，研發(fā)費(fèi)用率有所提升。公司23Q3銷售毛利率為24.27%，同比+6.09pct，環(huán)比+4.04pct；凈利率為7.30%，同比+3.52pct，環(huán)比+0.13pct。從費(fèi)用情況來看，公司23Q3期間費(fèi)用率為15.73%，同比+2.08pct，環(huán)比+4.44pct。其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.31%、5.21%、7.60%、0.61%，同比分別-0.63pct、-0.51pct、+1.57pct、+1.65pct，環(huán)比分別+0.18pct、-0.20pct、+3.00pct、+1.46pct。
　　逐步拓展產(chǎn)品應(yīng)用范圍，持續(xù)開辟新成長(zhǎng)曲線。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從機(jī)械水泵逐步升級(jí)至電子水泵，未來以電子水泵系列和溫控閥系列產(chǎn)品為主要發(fā)展方向，拓展電磁閥、熱管理集成模塊產(chǎn)品。同時(shí)在應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司逐步由車端拓展至充電樁液冷、5G基站、通信設(shè)備、服務(wù)器液冷、IDC液冷、人工智能液冷等新方向，拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)機(jī)械水泵升級(jí)至電子水泵，后續(xù)有望形成集成模塊供應(yīng)能力，單車價(jià)值量有望持續(xù)提升。同時(shí)應(yīng)用場(chǎng)景從車端業(yè)務(wù)拓展至充電樁液冷、服務(wù)器液冷等新方向，持續(xù)開辟成長(zhǎng)曲線，我們看好公司未來發(fā)展。考慮到公司毛利率提升較快，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.1元、3.9億元、4.8億元，同比增長(zhǎng)264.2%、26.6%、24.6%，對(duì)應(yīng)PE為28/22/18倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期；產(chǎn)能推進(jìn)不及預(yù)期；原材料漲價(jià)等。