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策略摘要
　　PVC：供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，前期停車裝置延續(xù)檢修，檢修裝置較少，PVC開工維穩(wěn)，供應(yīng)量短期內(nèi)變化不大，整體供應(yīng)仍維持高位。上游檢修將于3月下旬至4月增多，PVC供應(yīng)壓力或有所下降。需求端，下游終端企業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，但需求跟進(jìn)相對有限，PVC社會庫存仍維持高位，高產(chǎn)量高庫存的壓力尚未緩解，整體供需基本面偏弱使得價(jià)格持續(xù)承壓，PVC趨勢延續(xù)偏弱震蕩。當(dāng)前出口延續(xù)良好態(tài)勢，出口簽單尚可，政策利好預(yù)期或帶來一定支撐，且上游春檢供應(yīng)預(yù)期縮減，但需求端短期難有大幅改善。須關(guān)注政策端宏觀利好支撐。
　　燒堿：供應(yīng)端，部分前期檢修企業(yè)陸續(xù)開車復(fù)產(chǎn)，燒堿整體開工環(huán)比回升，供應(yīng)量穩(wěn)中有升。3月中下旬燒堿上游裝置將進(jìn)入檢修高峰期，涉及檢修產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)200萬噸左右，燒堿產(chǎn)量或階段性縮減。需求端，氧化鋁開工維持高位，非鋁下游需求預(yù)期逐步恢復(fù)，對于燒堿的需求仍有一定的增長預(yù)期，下游剛需跟進(jìn)下，液堿廠庫庫存回落。自3月7日起山東主力下游氧化鋁廠采購32堿價(jià)格上調(diào)30元/噸至890元/噸，短期內(nèi)或帶動市場價(jià)格重心上移。后期來看，燒堿裝置春檢預(yù)期，氧化鋁廠預(yù)期投產(chǎn)，疊加環(huán)保以及政策因素影響，對燒堿有一定支撐，后續(xù)關(guān)注燒堿裝置春檢兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁送貨量以及宏觀政策動態(tài)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　PVC:
　　期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)5135元/噸（26）；華東基差-235元/噸（-26）;華南基差-75元/噸（-26）。
　　現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4900元/噸（0）；華南電石法報(bào)價(jià)5060元/噸（0）。
　　上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價(jià)格580元/噸（-10）；電石價(jià)格2980元/噸（0）；電石利潤226元/噸（8）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-455元/噸（-32）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-550元/噸（-47）；PVC出口利潤21.0美元/噸（4.5）。
　　PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存46.9萬噸（-0.1）；PVC社會庫存49.6萬噸（-0.3）；PVC電石法開工率83.1%（-0.8%）；
　　 PVC乙烯法開工率67.1%（-5.3%）；PVC開工率78.7%（-2.1%）。
　　下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量58.8萬噸（-1.5）。
　　燒堿：
　　期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2843元/噸（-42）；山東32%液堿基差126元/噸（73）。
　　現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)950元/噸（10）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1560元/噸（10）。
　　上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1918元/噸（31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）933.1元/噸（31.3）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）661.1元/噸（31.3）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1894.0元/噸（-8.8）。
　　燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存44.8萬噸（-3.3）；片堿工廠庫存2.1萬噸（0）；燒堿開工率85.6%（1.7%）。
　　燒堿下游開工：氧化鋁開工率86.7%（-0.9%）；印染華東開工率62.9%（2.4%）。
　　策略
　　PVC中性：高產(chǎn)量高庫存的壓力尚未緩解，短期內(nèi)供需基本面支撐仍偏弱，價(jià)格區(qū)間震蕩為主，關(guān)注后續(xù)政策動態(tài)燒堿中性：上游裝置春檢預(yù)期，氧化鋁廠預(yù)期投產(chǎn)，疊加環(huán)保以及政策因素影響，燒堿價(jià)格或有一定反彈空間，關(guān)注上游裝置春檢兌現(xiàn)情況以及下游氧化鋁的采購節(jié)奏
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　PVC：下游采購需求大幅回升；宏觀氛圍支撐。
　　燒堿：下游氧化鋁投產(chǎn)進(jìn)度放緩；上游檢修計(jì)劃不如預(yù)期。