>> 國金證券-量化行業(yè)配置：估值動量因子2月多頭超額收益率達(dá)2.30%-250306
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 1366KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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主要市場及行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)
過去一個月，國內(nèi)主要市場指數(shù)普漲，國證2000、中證1000、中證500、上證50、滬深300分別上漲8.35%、7.26%、4.84%、2.14%、1.91%，分別下跌。行業(yè)指數(shù)上漲偏多，在中信一級行業(yè)中有22個行業(yè)上漲，計算機(jī)、機(jī)械、電子、汽車、傳媒等行業(yè)指數(shù)漲幅靠前，其中計算機(jī)行業(yè)指數(shù)漲幅最大，月漲幅達(dá)15.90%。交通運(yùn)輸、石油石化、煤炭的行業(yè)指數(shù)漲跌幅靠后，月漲跌幅分別為-1.09%、-1.31%、-7.26%。
行業(yè)因子與行業(yè)輪動策略表現(xiàn)
二月因子表現(xiàn)分化，整體來看估值動量和分析師預(yù)期因子表現(xiàn)較好，IC均值分別達(dá)到了39.90%和17.44%；收益方面估值動量和分析師預(yù)期因子能帶來正的多空收益，分別達(dá)到4.97%和2.41%，相對中信一級行業(yè)等權(quán)的多頭超額收益也分別達(dá)到2.30%和0.80%。今年以來，盈利、估值動量、分析師預(yù)期和超預(yù)期因子的IC均值分別達(dá)到2.48%、11.13%、21.90%和7.77%，表現(xiàn)較好；因子多空收益方面，質(zhì)量、估值動量、分析師預(yù)期和超預(yù)期因子分別達(dá)到2.03%、2.74%、1.53%和4.64%；其中分析師預(yù)期與超預(yù)期因子的多頭超額收益達(dá)到0.31%和2.71%。
二月，超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動策略未跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，策略收益率為1.42%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為3.55%，策略二月的超額收益率為-2.09%；景氣度估值行業(yè)輪動策略收益率為1.11%，相對行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)的超額收益為-2.40%。二月調(diào)研行業(yè)精選策略表現(xiàn)一般，策略收益率為1.62%，策略的超額收益率為-1.94%。
當(dāng)期行業(yè)推薦
超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動策略三月份推薦的行業(yè)為銀行、汽車、通信、非銀行金融和紡織服裝。相比上月，策略推薦行業(yè)從有色金屬行業(yè)調(diào)整到了紡織服裝行業(yè)。本期推薦行業(yè)中，汽車行業(yè)的分析師預(yù)期與超預(yù)期因子得分下降，在各行業(yè)中排名下降至第二，同時銀行行業(yè)總體得分上升至第一；通信行業(yè)在分析師預(yù)期與超預(yù)期因子得分都進(jìn)一步提高，因此排名上升至第三；紡織服裝行業(yè)則是超預(yù)期因子得分上升，因此總得分排名進(jìn)入前五，得到策略推薦。
景氣度估值行業(yè)輪動策略給出的三月行業(yè)推薦為國防軍工、非銀行金融、紡織服裝、有色金屬和商貿(mào)零售，其中國防軍工、有色金屬和商貿(mào)零售行業(yè)的分析師預(yù)期得分都靠后，因此并未得到超預(yù)期增強(qiáng)策略的推薦。
調(diào)研行業(yè)精選策略三月份的推薦行業(yè)為傳媒、電力及公用事業(yè)、石油石化、消費(fèi)者服務(wù)和家電行業(yè)。本期電力及公用事業(yè)的基金調(diào)研熱度有所上升，同時傳媒、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)的調(diào)研擁擠度均明顯下降，因此得到推薦。傳媒與石油石化行業(yè)連續(xù)兩期得到調(diào)研行業(yè)策略推薦，值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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