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2025年3月5日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議開幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告。報(bào)告中指出的今年的工作任務(wù)目標(biāo)印證了我們?cè)?025年度策略報(bào)告中提出的投資關(guān)鍵詞:人形機(jī)器人、工程機(jī)械、自主可控。
　　具身智能首次寫入政府工作報(bào)告，產(chǎn)業(yè)鏈迎重大發(fā)展機(jī)遇。報(bào)告提出要持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能機(jī)器人等新一代智能制造裝備，建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制，培育包括具身智能在內(nèi)的未來產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前海內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)加速，特斯拉上調(diào)Optimus量產(chǎn)預(yù)期，F(xiàn)igure、1X發(fā)布機(jī)器人最新視頻;宇樹、智元、眾擎等國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人加速進(jìn)化。同時(shí)，F(xiàn)igure發(fā)布端到端大模型Helix，大幅提升人形機(jī)器人家用可能性;Deepseek有利于實(shí)現(xiàn)大腦平權(quán)，催化具身智能研發(fā)進(jìn)展和商業(yè)落地。我們認(rèn)為，行業(yè)量產(chǎn)有望加速，建議關(guān)注執(zhí)行器-三花智控/拓普集團(tuán)/匯川技術(shù)/恒立液壓，減速器-綠的諧波/豐立智能，絲杠-恒立液壓/貝斯特/北特科技/五洲新春/震?？萍?，靈巧手-鳴志電器/兆威機(jī)電，六維力傳感器-柯力傳感，觸覺傳感器-漢威科技/福萊新材等。
　　宏觀政策更加積極有為，工程機(jī)械有望受益化債背景下的基建投資回升。報(bào)告提出要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬億元;安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造。2025年以來，工程機(jī)械延續(xù)去年的筑底反彈趨勢(shì),基建+地產(chǎn)+化債催化內(nèi)需修復(fù)，疊加大規(guī)模設(shè)備更新，工程機(jī)械有望超預(yù)期回暖，建議關(guān)注標(biāo)的三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工。
　　大規(guī)模設(shè)備更新持續(xù)推進(jìn)，更新彈性有望釋放。報(bào)告提出，24年我國(guó)加力支持“兩新”工作，設(shè)備購(gòu)置投資增長(zhǎng)15.7%;今年要繼續(xù)深入實(shí)施制造業(yè)重大技術(shù)改造升級(jí)和大規(guī)模設(shè)備更新工程。今年1月，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，提出增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新的資金規(guī)模,進(jìn)一步擴(kuò)大支持領(lǐng)域范圍。設(shè)備更新彈性有望自今年起釋放，確定性受益板塊為鐵路機(jī)車，27年前預(yù)計(jì)將釋放2000臺(tái)新能源機(jī)車替換需求，建議關(guān)注中國(guó)中車、時(shí)代電氣等;其他受益板塊包括工程機(jī)械、機(jī)床等。
　　培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)有望蓬勃發(fā)展。報(bào)告提出因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。近兩年在政策及產(chǎn)業(yè)共同推進(jìn)下，低空產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，商業(yè)化漸行漸近，機(jī)械設(shè)備板塊相關(guān)受益方向包括各類飛行器加工裝備、軌交控制系統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型低空空管、飛行器起降平臺(tái)和充換電設(shè)備。建議關(guān)注標(biāo)的應(yīng)流股份、鉑力特、華曙高科、交控科技、中國(guó)通號(hào)、眾合科技、博眾精工等。
　　推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，優(yōu)選通用設(shè)備自主可控。政策發(fā)力改變通縮現(xiàn)狀促進(jìn)內(nèi)需回升是2025年最大的投資主線。一方面，報(bào)告提出今年要堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。另一方面，報(bào)告提出強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和前沿性、顛覆性技術(shù)研發(fā)。宏觀政策組合拳推升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，優(yōu)選具備自主可控及格局優(yōu)化的順周期通用設(shè)備標(biāo)的，建議關(guān)注通用機(jī)床標(biāo)的海天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)，五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床標(biāo)的科德數(shù)控，核心零部件標(biāo)的華中數(shù)控，刀具標(biāo)的沃爾德、華銳精密、歐科億。
　　投資建議:政府工作報(bào)告再次明確穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力。建議關(guān)注:1)具備未來成長(zhǎng)大空間的人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力方向;2）受益內(nèi)需復(fù)蘇，有望迎來內(nèi)需出口共振的工程機(jī)械;3）具備自主可控及格局優(yōu)化的順周期通用設(shè)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:制造業(yè)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策力度或時(shí)間節(jié)奏低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)際政治環(huán)境變動(dòng)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)等。