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黑色：限產(chǎn)傳聞持續(xù)擾動(dòng)，鐵水復(fù)產(chǎn)略超預(yù)期
　　特朗普關(guān)稅口風(fēng)緩和，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值抬升，利好商品板塊。產(chǎn)業(yè)方面日盤(pán)市場(chǎng)仍積極討論各地限產(chǎn)政策，鋼材反彈力度強(qiáng)于爐料。不過(guò)晚間出的鐵水復(fù)產(chǎn)進(jìn)度略超預(yù)期，再度對(duì)爐料形成支撐。總體而言，預(yù)期交易告一段落，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到3月需求驗(yàn)證。隨著鋼廠盈利率好轉(zhuǎn)高爐復(fù)產(chǎn)，供給壓力有待觀察。
　　1、鐵元素方面，由于原料價(jià)格下跌，鋼企盈利狀況改善，部分鋼企提前復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回升至230萬(wàn)噸/天水平。根據(jù)檢修復(fù)產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，未來(lái)一個(gè)月仍有較多高爐復(fù)產(chǎn)。到港低位疊加需求增加，港口加速去庫(kù)。短期價(jià)格下行至關(guān)鍵阻力位100美元/噸水平，在需求回升和港口去庫(kù)的預(yù)期下，礦價(jià)有支撐，預(yù)計(jì)在當(dāng)前水平附近震蕩。廢鋼供減需增，基本面尚可，但螺紋價(jià)格持續(xù)承壓，廢鋼上行乏力，預(yù)計(jì)價(jià)格維持震蕩。
　　2、碳元素方面，十輪提降落地，焦企利潤(rùn)虧損加大，以及環(huán)保限產(chǎn)影響仍存，焦炭供應(yīng)環(huán)比下降。需求端，鐵水環(huán)比增加，鋼廠庫(kù)存止跌企穩(wěn)，上游庫(kù)存小幅回落?？傮w來(lái)說(shuō)，焦炭基本面邊際改善，但需求預(yù)期不佳，仍有看跌預(yù)期。節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)和甘其毛都通關(guān)維持高位，口岸庫(kù)存居高不下，海外澳煤價(jià)格低位震蕩。焦煤整體供需仍顯寬松，但估值偏低疊加兩會(huì)前政策預(yù)期仍存，盤(pán)面深跌空間有限。
　　3、合金方面，港口錳礦現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒企穩(wěn)，工廠補(bǔ)庫(kù)回升，港口庫(kù)存恢復(fù)去庫(kù)勢(shì)頭。錳礦基本面較為健康，短期難以減產(chǎn)，或?qū)?dǎo)致錳礦庫(kù)存進(jìn)一步去化，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。硅鐵下游市場(chǎng)供需雙弱，金屬鎂價(jià)格持穩(wěn)為主?？傮w來(lái)看，硅鐵供需相對(duì)均衡，后市關(guān)注鋼招情況和生產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱運(yùn)行。
　　4、玻璃節(jié)后接單情況一般，市場(chǎng)情緒偏差，關(guān)注宏觀情緒變化和真實(shí)需求回暖情況。重堿下游浮法玻璃需求仍然偏弱，光伏玻璃仍在去庫(kù)過(guò)程中，剛需有企穩(wěn)跡象但短期難有大幅增量預(yù)期。純堿短期供給擾動(dòng)支撐盤(pán)面，疊加兩會(huì)臨近，預(yù)期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　整體而言，海外環(huán)境不確定性較強(qiáng)，短期有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)政策定調(diào)積極，但未超預(yù)期，宏觀交易暫時(shí)告一段落。限產(chǎn)傳聞持續(xù)擾動(dòng)，支撐鋼材價(jià)格。爐料則面臨限產(chǎn)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)復(fù)產(chǎn)的分歧，預(yù)計(jì)波動(dòng)加劇。當(dāng)前工業(yè)材內(nèi)貿(mào)需求尚可，反傾銷利空尚未完全傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，短期仍以旺季建材需求恢復(fù)情況為主導(dǎo)邏輯，基本面偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限（上行風(fēng)險(xiǎn))﹔需求證偽，成材累庫(kù)（下行風(fēng)險(xiǎn))
　　中線展望:震蕩