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回顧本輪玻純價(jià)差走強(qiáng)，原因主要圍繞三個(gè)方面：①純堿新產(chǎn)能投放，供給過(guò)剩格局逐步確立，純堿價(jià)格持續(xù)受壓制；②浮法玻璃日熔下滑，導(dǎo)致純堿需求走弱，而玻璃相對(duì)抗跌。③光伏日熔走弱，純堿需求最大的增長(zhǎng)引擎啞火，放大純堿供給過(guò)剩壓力。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，上述3條邏輯雖然有所弱化，但我們認(rèn)為玻璃純堿價(jià)差走強(qiáng)的邏輯仍在，純堿產(chǎn)能暫未出清，需求預(yù)期增量難以扭轉(zhuǎn)過(guò)剩格局；玻璃雖然需求長(zhǎng)周期下滑，但供給已經(jīng)明顯減量，基本面韌性強(qiáng)于純堿；光伏日熔有增量預(yù)期，但短期難以快速落地。另外，從更長(zhǎng)期的視角看，玻璃產(chǎn)線改造，天然氣產(chǎn)線占比將提升，成本重心向上；低成本和更環(huán)保的天然堿和聯(lián)堿產(chǎn)能投放，純堿長(zhǎng)期成本重心向下。
　　短期盤(pán)面情緒擾動(dòng)較強(qiáng)，堿廠檢修預(yù)期升溫，重堿需求有企穩(wěn)回升跡象，但上方仍然受到較強(qiáng)的壓制，近期玻純比走弱靠玻璃下行帶動(dòng)，大幅下跌后進(jìn)一步下行空間有限，短期預(yù)計(jì)玻純比震蕩運(yùn)行。隨著純堿檢修逐步落地，玻純比有企穩(wěn)跡象，若檢修減量難以持續(xù)或玻璃需求回暖，玻純比或?qū)⒅匦伦邚?qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：純堿供給持續(xù)減量或有其他意外減量，玻璃需求持續(xù)走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；玻璃需求超預(yù)期好轉(zhuǎn)、純堿供給快速恢復(fù)（上行風(fēng)險(xiǎn)）