>> 山西證券-龍迅股份(688486)剔除股份支付業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)約50%，車載芯片領(lǐng)域市場(chǎng)份額明顯提升-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 423KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
葉中正,谷茜 |
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事件描述
公司披露2024年年度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.66億元/+44.21%，歸母凈利潤(rùn)1.44億元/+40.62%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.11億元/+66.80%。其中單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.32億元/+31.04%，歸母凈利潤(rùn)0.50億元/+56.21%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.37億元/+101.90%。
事件點(diǎn)評(píng)
單Q4業(yè)績(jī)同比增速加快，剔除股份支付業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)約50%。2024年，公司持續(xù)擴(kuò)展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，訂單量大幅增加，聚焦超高清顯示、汽車電子領(lǐng)域，持續(xù)加大研發(fā)投入和新品布局。分季度看，公司Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)收入1.04/1.17/1.12/1.32億元，同比分別+101.95%/+42.81%/+26.78%/+31.04%，歸母凈利潤(rùn)0.31/0.31/0.32/0.50億元，同比分別+324.85%/-10.26%/+12.0%/+56.21%，Q4收入增長(zhǎng)提速，凈利潤(rùn)增速提升較多。剔除股份支付和所得稅影響后，全年歸母凈利潤(rùn)1.55億元/+49.76%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.22億元/+80.35%。2024年，公司整體毛利率為55.48%/+1.48pcts，期間費(fèi)用率29.90%/-3.81pcts，其中研發(fā)費(fèi)用1.0億元/+34.14%，收入占比21.45%，主要系研發(fā)人員增加及薪酬提高所致，公司持續(xù)穩(wěn)定的加大各產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)投入，為產(chǎn)品升級(jí)及新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)提供有利保障。
新品開發(fā)前瞻性更強(qiáng)，車載橋接芯片的市場(chǎng)份額明顯提升。分產(chǎn)品看，2024年公司高清視頻橋接及處理芯片收入4.26億元/+43.35%，收入占比91.42%，高速信號(hào)傳輸芯片收入0.29億元/+17.2%，收入占比6.22%。公司進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品迭代及新品開發(fā)的針對(duì)性和前瞻性更強(qiáng)。公司深度布局車載芯片領(lǐng)域，2024年底成立汽車芯片和系統(tǒng)解決方案事業(yè)部，專注于車載娛樂系統(tǒng)、座艙顯示、ADAS視頻采集和傳輸SERDES等領(lǐng)域的車規(guī)級(jí)芯片及解決方案。2024年，公司橋接類芯片在車載抬頭顯示和車載信息娛樂等系統(tǒng)的市場(chǎng)份額明顯提升，解決ADASSOC模組與座艙域控SOC間視頻信號(hào)橋接的方案，在油電混動(dòng)車和燃油車等車型上已開始批量出貨，年報(bào)顯示有9顆芯片已通過(guò)AEC-Q100測(cè)試，進(jìn)入多個(gè)國(guó)內(nèi)外知名車企并成功量產(chǎn)。同時(shí)，車載SerDes芯片組進(jìn)入全面市場(chǎng)推廣，其中電動(dòng)兩輪車儀表盤、工業(yè)焊接3D攝像機(jī)等領(lǐng)域已逐步量產(chǎn)，車內(nèi)行車監(jiān)控、農(nóng)業(yè)無(wú)人智駕小車等領(lǐng)域正處于原型機(jī)驗(yàn)證測(cè)試階段。
多元化開拓新產(chǎn)品線，高速信號(hào)延長(zhǎng)芯片已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用。在高性能計(jì)算領(lǐng)域，公司進(jìn)一步豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線同時(shí)，利用在高速數(shù)據(jù)傳輸和視頻傳輸接口技術(shù)領(lǐng)域多年的技術(shù)積累，積極研發(fā)面向HPC、新一代通訊等領(lǐng)域的高速數(shù)據(jù)傳輸芯片。與PCIe協(xié)議和USB協(xié)議相關(guān)的研發(fā)項(xiàng)目均在有序推進(jìn)中。公司基于單通道12.5GbpsSERDES技術(shù)研發(fā)的通用高速信號(hào)延長(zhǎng)芯片在5G通信領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用。
投資建議
公司深耕高清視頻橋接芯片、高速信號(hào)傳輸芯片領(lǐng)域，圍繞汽車電子和高性能計(jì)算領(lǐng)域集中研發(fā)資源，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、性能穩(wěn)定、可靠性強(qiáng)，可全面支持多種信號(hào)協(xié)議，已成功進(jìn)入多家國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)鏈。未來(lái)公司高清顯示、汽車電子等領(lǐng)域新產(chǎn)品逐步放量將會(huì)持續(xù)帶動(dòng)收入快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為7.08/10.46/15.16億元，凈利潤(rùn)為2.03/2.94/4.14億元，EPS分別為1.98/2.88/4.05元，以3月5日收盤價(jià)120.96元計(jì)算，25-27年P(guān)E分別為61.0X/42.1X/29.9X，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
半導(dǎo)體行業(yè)周期性及政策變化波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦及貿(mào)易政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、首發(fā)限售解禁后股東減持風(fēng)險(xiǎn)。
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