>> 華創(chuàng)證券-Marvell Technology(MRVL.US)FY25Q4點評及業(yè)績說明會紀(jì)要：業(yè)績符合預(yù)期，AI需求推動數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 1282KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
耿琛,岳陽,吳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2025年3月5日Marvell Technology發(fā)布FY2025Q4報告，并召開業(yè)績說明會。FY2025Q4截止至2025年2月1日。FY2025Q4，公司實現(xiàn)營收18.17億美元，同比增長27%，環(huán)比增長20%；Non-GAAP毛利率為60.1%，同比下滑3.8pct，環(huán)比下滑0.4pct。
評論：
1.營收情況：FY25Q4營收為18.17億美元（QoQ+20%，YoY+27%），超過業(yè)績指引中值（17.10-18.90億美元）。得益于數(shù)據(jù)中心的強(qiáng)勁增長，疊加其他終端市場開始復(fù)蘇。公司的定制AI芯片項目現(xiàn)已進(jìn)入大規(guī)模生產(chǎn)階段，其互連產(chǎn)品線也呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長。公司已經(jīng)獲得多個design-win，包括一些將推動未來增長的定制硅片項目。FY2025Q4 Non-GAAP毛利率為60.1%（QoQ-0.4pct，YoY-3.8pct），處于指引中值（60%）。
2.下游營收拆分：數(shù)據(jù)中心市場：FY25Q4營收13.66億美元（QoQ+24%，YoY+78%），營收占比75%，主要系A(chǔ)I應(yīng)用保持強(qiáng)勁需求，定制化AI計算芯片出貨量持續(xù)增長。公司已開始出貨5nm 1.6TPAM4 DSP，且市場領(lǐng)先的800GPAM4 DSP和400ZRDCI訂單量持續(xù)強(qiáng)勁。公司推出了新的定制HBM計算架構(gòu)（可優(yōu)化云AI加速器）以及針對定制化AI加速器的新封裝光學(xué)(CPO)架構(gòu)。受云端和AI持續(xù)增長的需求推動，預(yù)計FY26Q1收入將環(huán)比增長中個位數(shù)%；企業(yè)網(wǎng)絡(luò)市場：FY25Q4營收1.71億美元（QoQ+14%，YoY-35%），營收占比12.5%，F(xiàn)Y25Q4需求持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計FY26Q1收入將會保持增長。運(yùn)營商基礎(chǔ)設(shè)施市場：FY25Q4營收1.06億美元（QoQ+25%，YoY-38%），營收占比7.7%，主要系FY25Q4終端市場開始復(fù)蘇，預(yù)計FY26Q1收入環(huán)比增長將會延續(xù)。消費(fèi)類市場：FY25Q4營收0.89億美元（QoQ-8%，YoY-38%），營收占比6.5%。汽車和工業(yè)市場：FY25Q4營收0.86億美元（QoQ+3%，YoY+4%），營收占比6.3%，主要系FY25Q4終端市場開始復(fù)蘇，預(yù)計FY26Q1營收將有高個位數(shù)%下降，主要系工業(yè)領(lǐng)域的訂單模式不均衡導(dǎo)致的收入下滑，抵消了汽車領(lǐng)域的增長。
3.庫存情況：截至期末，公司庫存為10.3億美元，環(huán)比增加1.7億美元。
4.公司FY2026Q1業(yè)績指引：公司指引FY26Q1營收18.75億美元（QoQ+3.19%，YoY+61.5%）；指引Non-GAAP毛利率約為60%（QoQ-0.1pct，YoY-2.4pct）。公司預(yù)期FY26Q1的收入同比增長將超過60%，同時預(yù)計整個FY2026的收入有望實現(xiàn)顯著增長，繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭。
風(fēng)險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。
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