>> 華金證券-勝科納米(688757)新股覆蓋研究-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周二（3月11日）有一家科創(chuàng)板上市公司“勝科納米”詢價。
勝科納米（688757）：公司主要從事半導體第三方檢測分析服務，為半導體產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供失效分析、材料分析、可靠性分析等檢測分析服務。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元/3.94億元/4.15億元，YOY依次為71.39%/37.18%/5.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元/0.99億元/0.82億元，YOY依次為138.46%/50.24%/-17.19%。根據(jù)公司管理層初步預測，公司2025年1-3月營業(yè)收入較上年同期增長26.78%至38.31%，歸母凈利潤較上年同期增長10.63%至39.75%。
投資亮點：1、公司深耕半導體第三方檢測分析領域多年，目前已在失效分析及材料分析等領域形成領先優(yōu)勢。隨著半導體產(chǎn)業(yè)鏈的專業(yè)化分工進一步加強，半導體第三方檢測分析已逐漸成為市場發(fā)展趨勢；據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會預測，2027年我國半導體第三方實驗室檢測分析市場規(guī)模有望由2023年的80億元增至180-200億元。以公司創(chuàng)始人李曉旻先生為首的技術骨干多數(shù)具有北京大學、新加坡國立大學等國際知名院校的學習經(jīng)歷或全球知名半導體制造企業(yè)的工作經(jīng)驗，技術實力扎實深厚；在核心團隊的帶領下，公司深耕半導體研發(fā)環(huán)節(jié)的檢測分析領域20余年，現(xiàn)已成為國內(nèi)最具影響力的第三方半導體檢測分析實驗室之一，累計服務全球客戶2000余家，并在技術難度和附加值相對較高的失效分析、材料分析領域形成較強的領先優(yōu)勢；2023年公司在大陸地區(qū)半導體第三方實驗室市場占據(jù)4.23%的份額，其中在失效分析及材料分析領域的國內(nèi)市占率約為7.86%。2024年，公司持續(xù)開拓業(yè)務版圖及新客戶：一是在新加坡、蘇州、南京、福建實驗室的基礎上，新建深圳實驗室和青島實驗室，目前青島實驗室于2024年8月實現(xiàn)單月盈利，深圳實驗室收入金額也獲得較快增長，預計2025年全年均可實現(xiàn)盈利；二是公司自2024年以來，已與中興通訊、屹唐半導體、通富微電、中科院微電子所、比亞迪半導體、擎方科技、歌爾股份等客戶進行深度接洽并建立合作關系，為后續(xù)收入的持續(xù)增長奠定客戶基礎。2、在現(xiàn)有業(yè)務的基礎上，公司重點加強車規(guī)級芯片失效分析、可靠性分析領域的布局，同時積極拓展航空航天、生物醫(yī)藥等新領域。1）汽車檢測領域，公司于2022年完成了“車規(guī)級芯片技術能力的設計和研發(fā)”、“高壓高功率器件的可靠性試驗方法開發(fā)”等研發(fā)項目，具有車規(guī)芯片AEC-Q100認證能力。具體來看，公司在可靠性檢測方面已與上海芯攀微電子、比亞迪、理想汽車等建立了合作關系、與寧德時代進行了業(yè)務對接；在失效分析方面已與比亞迪、蔚來、理想等頭部車企開展分析實驗，與寧德時代就電池材料分析展開了交流。2）航空航天檢測領域，公司已與航天科研院所開展元器件檢測合作，新加坡子公司已與全球領先航空領域供應商Thales開展業(yè)務合作，公司提供的原子力表面形貌分析能夠觀察和測量元器件的表面形貌和微觀結(jié)構(gòu)，識別表面缺陷和結(jié)構(gòu)的不均勻性。3）生物醫(yī)藥檢測領域，公司已與瑞典醫(yī)療器械廠商邁柯唯醫(yī)療、國內(nèi)人工心臟龍頭同心醫(yī)療等達成合作。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務的相似性，選取利揚芯片、偉測科技、蘇試試驗、思科瑞、西測測試、以及廣電計量為勝科納米的可比上市公司。從上述可比公司來看，2023年度可比公司的平均收入為11.22億元，平均PE-TTM（剔除負值以及凈利潤波動較大的偉測科技/算數(shù)平均）為35.31X，平均銷售毛利率為40.45%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均，毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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