>> 建信期貨-黑色金屬周報-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 3134KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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B2505、HC2505延續(xù)震蕩下行邏輯：
基本面上，產(chǎn)量回落，需求回升，社庫、廠庫去化，但社庫去化有所放緩。產(chǎn)量方面，3月7日當(dāng)周，全國鋼材五大品種周度總產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降，環(huán)比減少7.98萬噸，其中螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)回升，環(huán)比增加10.31萬噸，熱卷產(chǎn)量則有所回落，環(huán)比減少11.58萬噸。表觀消費量方面，同期鋼材表觀消費回升至853.11萬噸，其中螺紋鋼消費量重回200萬噸以上消費區(qū)間，環(huán)比增長15.54%；熱卷的消費量出現(xiàn)回落，環(huán)比小幅減少1.33%，需求端雖有好轉(zhuǎn)，但依舊是近年來的同期低位。庫存方面，社庫、廠庫持續(xù)去化。
宏觀面上，3月3日，美國政府宣布以芬太尼為由對所有中國輸美商品進一步加征10%關(guān)稅；3月6日，國家發(fā)改委主任鄭柵潔在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，國家發(fā)展改革委將分行業(yè)出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案，推動落后低效產(chǎn)能退出，擴大中高端產(chǎn)能供給，讓供給側(cè)更好適應(yīng)市場需求變化。
綜合來看，本周基本面數(shù)據(jù)顯示節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，粗鋼產(chǎn)量回升，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏放緩，需求端季節(jié)性回升，供需兩端短期內(nèi)局面較穩(wěn)定，但同比仍處低位。政策端，國內(nèi)將推動鋼鐵行業(yè)降低產(chǎn)量，受政策擾動鋼材上游商品雙焦、鐵礦石價格下跌，因此鋼鐵的成本支撐弱化，帶動鋼價下行。出口端，美國進一步對中國加征15%關(guān)稅，以及越南、韓國對中國鋼鐵征收反傾銷稅，將影響鋼材貿(mào)易，出口、制造業(yè)下游需求預(yù)期走弱，市場情緒出現(xiàn)波動，短期期盤面價格存在回落壓力。國內(nèi)方面，存在兩會的積極預(yù)期。預(yù)計螺紋鋼、熱卷期貨主力2505合約短期內(nèi)延續(xù)震蕩下行的走勢。
J2505、JM2505震蕩偏弱邏輯：
從煤焦基本面綜合來看，鋼材五大品種產(chǎn)量連續(xù)4周回升后轉(zhuǎn)為回落，但日均鐵水產(chǎn)量再度走高至去年12月中旬以來新高；需求連續(xù)4周恢復(fù)，重回去年12月下旬水平；鋼材社會庫存開始小幅去化，鋼材鋼廠庫存連續(xù)2周去化，且螺紋鋼庫存明顯低于近年同期，僅熱卷社會庫存相對偏高；焦炭現(xiàn)貨連續(xù)10輪下跌，焦炭單噸利潤連續(xù)9周虧損但最近一周有所減虧；近6周鋼廠焦炭庫存有所去化，焦炭高供應(yīng)壓力開始緩解；焦化廠對煉焦煤超預(yù)期降庫，鋼廠也對煉焦煤積極去庫；港口煉焦煤庫存自高位連續(xù)9周回落，顯示焦煤高供應(yīng)壓力明顯緩解，但仍需通過下游需求恢復(fù)情況來驗證。
消息面上：（1）3月6日，國家發(fā)改委主任鄭柵潔在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，國家發(fā)展改革委將分行業(yè)出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案，推動落后低效產(chǎn)能退出，擴大中高端產(chǎn)能供給，讓供給側(cè)更好適應(yīng)市場需求變化。（2）國家發(fā)改委提請全國人大會議審議的《關(guān)于2024年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2025年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃草案的報告》提出，“持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組?！保?）政府工作報告提出，今年赤字率擬提升1個百分點，赤字規(guī)模增加1.6萬億元，一般公共預(yù)算支出擬增加1.2萬億元，擬發(fā)行超長期特別國債增加3000億元，擬安排地方政府專項債券增加5000億元，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展，推進收購存量商品房等。
目前焦炭、焦煤市場基本面有所好轉(zhuǎn)，但受到消息面特別是美國對來自中國的商品再加征10%關(guān)稅、今年國內(nèi)將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策且有消息稱年內(nèi)將壓減5000萬噸鋼鐵產(chǎn)量導(dǎo)致預(yù)期鋼鐵原料需求萎縮進而鋼材成本下滑等因素的驅(qū)動，焦炭、焦煤期貨價格偏弱震蕩的趨勢較為明顯。盡管超跌之后會有階段性反彈，但3月份焦炭、焦煤市場難以恢復(fù)春節(jié)前的供需狀態(tài)和交易信心。在交易策略上，待階段性反彈告一段落時機適當(dāng)賣出保值或投資為佳。
I2505短期反彈后或再度回落邏輯：
基本面邊際好轉(zhuǎn)或帶來短期反彈，但關(guān)稅政策與產(chǎn)量調(diào)控政策或?qū)沓掷m(xù)性壓力。
消息面上，國家發(fā)改委主任鄭柵潔在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，國家發(fā)改委將分行業(yè)出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案，推動落后低效產(chǎn)能退出，擴大中高端產(chǎn)能供給，讓供給側(cè)更好適應(yīng)市場需求變化。
基本面上，供應(yīng)方面，上周澳、巴發(fā)運再度回升，現(xiàn)已回升至相對偏高水平，45港到港量調(diào)頭回落，按船期推算，預(yù)計近期到港量將呈現(xiàn)先低后高狀態(tài)。需求方面，本周鋼材五大品種產(chǎn)量調(diào)頭回落，需求有所回升，社會庫存有所去化，而近端的日均鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)則有所增長，鐵礦需求仍有支撐。庫存方面，鋼廠庫存可用天數(shù)自春節(jié)假期過后持續(xù)回落，預(yù)計后期以按需采購為主，港口鐵礦石庫存繼續(xù)回落，預(yù)計短期回落后再度累積。
整體來看，隨著鐵水產(chǎn)量的回升與到港量的低位，近期鐵礦基本面邊際好轉(zhuǎn)，礦價或有所反彈。但考慮到美國鋼鋁25%關(guān)稅或?qū)⒂谙轮苌?，且鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量調(diào)控的消息也給原料端價格帶來了持續(xù)性壓力，鐵礦價格的上方空間或較為有限，短期反彈后或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)弱。
SF505震蕩偏弱、SM505短期反彈邏輯：
硅鐵：從基本面上來看，需求方面，本周鋼材五大品種產(chǎn)量調(diào)頭回落，需求有所回升，社會庫存有所去化，但日均
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