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馬棕：2月棕櫚油高頻數(shù)據(jù)一般，ITS及AMPSEC預(yù)估馬棕2月前25日出口環(huán)比下降8.5%-11%，產(chǎn)量方面機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)劈叉，除SPPOMA一家預(yù)估2月前20日產(chǎn)量環(huán)增8.57%外，其他機(jī)構(gòu)則預(yù)估環(huán)比下降5.7%-8%，馬棕去庫(kù)概率更大，低于150萬(wàn)噸的馬棕庫(kù)存支撐盤面高位震蕩。需求國(guó)方面中國(guó)、印度的總體油脂庫(kù)存不低，高價(jià)棕櫚油在中國(guó)已被壓縮至剛需，棕櫚油的消費(fèi)受到抑制。3月初油脂盤面有所反彈，盤面交易2月馬棕庫(kù)存數(shù)據(jù)。展望后市，總體來(lái)看馬來(lái)西亞、印尼的季節(jié)性產(chǎn)量處于偏低位置，需求國(guó)的剛需或?qū)е?、4月棕櫚油產(chǎn)地庫(kù)存或處于穩(wěn)定略增趨勢(shì)，棕櫚油價(jià)格還會(huì)有高位震蕩過(guò)程，但在5月以后隨著產(chǎn)量進(jìn)一步上行，產(chǎn)地將會(huì)進(jìn)入累庫(kù)，棕櫚油價(jià)格也傾向回落。
　　國(guó)際油脂：2月美豆油銷售回落，不過(guò)美豆油今年總體銷售超預(yù)期。美國(guó)和加拿大關(guān)稅問(wèn)題暫時(shí)懸而未決，上周的25%關(guān)稅本周釋放了多條寬松信息，對(duì)加菜籽的影響暫不明朗?？傮w來(lái)看，2025年油脂需求端除印尼B40政策外，預(yù)計(jì)美國(guó)、巴西及馬來(lái)西亞的生物燃料政策都有一定折扣。
　　國(guó)內(nèi)油脂：國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交較弱，棕櫚油表觀消費(fèi)偏低，基差2月下行后3月初企穩(wěn)，菜油、豆油表觀消費(fèi)偏好，國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存略高于去年，油脂供應(yīng)較充足。其中菜油庫(kù)存高于去年，豆油、棕櫚油庫(kù)存低于去年。棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持剛需，表觀消費(fèi)低迷，后續(xù)庫(kù)存預(yù)計(jì)穩(wěn)定，豆油3月庫(kù)存預(yù)計(jì)下滑，隨后隨著大豆到港預(yù)計(jì)庫(kù)存有所增加。菜油按到港壓榨及消費(fèi)來(lái)看預(yù)計(jì)庫(kù)存有小幅下降趨勢(shì)，原料庫(kù)存因到港預(yù)期下降可能回落。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：高價(jià)油脂已經(jīng)抑制了印度、巴西、中國(guó)的需求，不過(guò)近月產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)偏緊，受此支撐油脂維持震蕩。中期則受新作油脂恢復(fù)性增產(chǎn)及美國(guó)生物柴油需求總量削減的疑慮影響偏空