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2024年?duì)I收180.9億元，同比增長21%。近日公司發(fā)布2024年度業(yè)績快報(bào)，初步核算2024年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入180.9億元，同比+21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.6億元，同比-7%，主要受風(fēng)機(jī)價(jià)格下跌以及減值計(jì)提影響；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.3億元，同比+1%；凈利率10.3%，同比-3.2pct。經(jīng)折算，2024年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.2億元，同比+21%，環(huán)比+138%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.7億元，同比+20%，環(huán)比+366%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.2億元，同比+17%，環(huán)比+357%；凈利率13.0%，同比-0.1pct，環(huán)比+6.4pct。
　　風(fēng)機(jī)銷售穩(wěn)健增長。根據(jù)CWEA《2024年中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計(jì)簡報(bào)》，2024年公司新增風(fēng)機(jī)吊裝容量9.15GW，同比+23%，國內(nèi)市占率約10.5%；截至2024年末，公司累計(jì)風(fēng)機(jī)吊裝容量超過31.5GW，國內(nèi)市占率約5.6%。經(jīng)折算，2024年第四季度公司新增風(fēng)機(jī)吊裝容量約3.45GW，同比-9%。
　　海外市場拓展持續(xù)推進(jìn)。2024年10月27日公司公告稱，控股子公司三一風(fēng)能印度公司與印度JSW集團(tuán)下屬三家子公司簽訂共計(jì)1324MW風(fēng)電機(jī)組銷售合同，與新加坡勝科集團(tuán)印度子公司簽訂300MW風(fēng)電機(jī)組銷售合同，公司全年海外新增訂單有望實(shí)現(xiàn)高速增長。隨著高毛利率的海外項(xiàng)目逐步交付，公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力料將獲得改善。
　　海外產(chǎn)能布局不斷完善。2024年7月，三一重能與哈薩克斯坦“薩姆魯克-卡澤納”國家基金簽署聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，共同推進(jìn)在江布爾州的風(fēng)電裝備制造基地建設(shè)。2024年11月底，該風(fēng)電裝備制造基地在江布爾州楚城舉辦開工儀式。此外，公司還積極推動(dòng)印度工廠擴(kuò)產(chǎn)，提高海外保供能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電站開發(fā)節(jié)奏不及預(yù)期；海外市場開拓不及預(yù)期；整機(jī)行業(yè)競爭持續(xù)惡化。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級(jí)。
　　考慮到可再生能源消納瓶頸以及新能源上網(wǎng)電價(jià)改革影響發(fā)電項(xiàng)目收益率，我們下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測至23.3/28.2億元（原預(yù)測為25.6/29.7億元），同比+25%/+21%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為14.7/12.2x。維持“優(yōu)于大市”評級(jí)。