>> 民生證券-非銀行業(yè)周報(bào)：保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金入市再進(jìn)一步-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 1422KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張凱烽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)再批復(fù)，累計(jì)規(guī)模達(dá)1620億元。2023年10月，第一批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)落地，金融監(jiān)管總局批復(fù)中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)成立私募證券投資基金鴻鵠基金，規(guī)模為500億，投資二級(jí)市場(chǎng)股票。2025年1月，金融監(jiān)管總局批復(fù)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)，批復(fù)太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光人壽和相關(guān)資管子公司成立規(guī)模達(dá)520億元的契約制基金，3月再次批復(fù)包括人保壽、中國(guó)人壽、平安人壽、太平人壽、新華人壽合計(jì)規(guī)模為600億元的長(zhǎng)期投資試點(diǎn)。因此，截至目前金融監(jiān)管總局批復(fù)兩批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)已達(dá)1620億元，共計(jì)8家頭部險(xiǎn)企參與。
從金融監(jiān)督管理總局披露的保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況來(lái)看，截止2024年4季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用總額達(dá)33.26萬(wàn)億，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用總額達(dá)29.95萬(wàn)億，股票投資規(guī)模為2.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.29%，股票投資占比為7.57%。
保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)推進(jìn)有助于保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值，緩解潛在“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，做好資產(chǎn)和負(fù)債匹配，頭部險(xiǎn)企先行試點(diǎn)有望率先打開(kāi)權(quán)益投資空間而更為受益。
“穩(wěn)住股市樓市”寫(xiě)入政府工作報(bào)告2025年總體要求，總量政策環(huán)境有望保持寬松。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和近日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議都明確強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住樓市股市，政府工作報(bào)告也首次把穩(wěn)住樓市股市寫(xiě)進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體要求。在回應(yīng)2025年適度寬松貨幣政策取向問(wèn)題時(shí)，潘功勝行長(zhǎng)指出，在總量方面，中國(guó)貨幣政策的狀態(tài)是支持性的，后續(xù)將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下行空間。中央銀行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。我們認(rèn)為適度寬松的貨幣政策基調(diào)下，股票與債券市場(chǎng)流動(dòng)性有望平穩(wěn)向好，非銀機(jī)構(gòu)投資端也有望受益。
多部委就發(fā)展改革、金融證券等問(wèn)題答記者問(wèn)。證監(jiān)會(huì)主席吳清明確提出將中長(zhǎng)期資金定位為資本市場(chǎng)的"穩(wěn)定器"與"壓艙石"，這一表述既延續(xù)了此前"長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投"的頂層設(shè)計(jì)思路，也凸顯了政策在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期方面的戰(zhàn)略意義。1）資金規(guī)模顯著擴(kuò)容，保險(xiǎn)資金與養(yǎng)老金自2024年9月以來(lái)凈買(mǎi)入A股達(dá)2900億元，疊加兩批超1000億元互換便利操作，直接推動(dòng)中長(zhǎng)期資金持股市值增長(zhǎng)22%至17.8萬(wàn)億元；2）產(chǎn)品創(chuàng)新加速，股票ETF注冊(cè)效率提升至5個(gè)工作日，權(quán)益類基金規(guī)模半年增長(zhǎng)22%至7.7萬(wàn)億元，指數(shù)化投資工具對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的支撐作用有望持續(xù)強(qiáng)化；3）考核機(jī)制改革破題，社?；鹞迥昶?、保險(xiǎn)資金三年期考核框架即將落地，公募基金長(zhǎng)周期考核權(quán)重提升將重構(gòu)行業(yè)投資邏輯，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)約450億元成本。另外，政策協(xié)同性顯著增強(qiáng)——證監(jiān)會(huì)聯(lián)合央行、金融監(jiān)管總局等打通入市堵點(diǎn)，同時(shí)通過(guò)分紅回購(gòu)制度優(yōu)化構(gòu)建"投資回報(bào)"良性循環(huán)。這不僅有助于緩解市場(chǎng)波動(dòng)，更通過(guò)"壓艙石"資金與"源頭活水"的雙重作用，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更穩(wěn)定的資本支持。
投資建議：年初至今政策定調(diào)積極，資本市場(chǎng)投融資綜合改革持續(xù)深化，中長(zhǎng)期資金入市發(fā)揮資本市場(chǎng)的"穩(wěn)定器"與"壓艙石"，也有利于資本市場(chǎng)和非銀板塊表現(xiàn)。保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)有助于發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，頭部險(xiǎn)企或更加受益于權(quán)益投資空間的打開(kāi)，個(gè)股建議關(guān)注中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)。券商方面，資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行有助于加速券商業(yè)績(jī)筑底進(jìn)程，建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)銀河、中信證券、華泰證券等龍頭標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，居民財(cái)富增長(zhǎng)不及預(yù)期，長(zhǎng)期利率下行超預(yù)期。
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