>> 德邦證券-有色金屬行業(yè)周報：特朗普確認(rèn)對加墨征收關(guān)稅后暫緩執(zhí)行，通脹預(yù)期驅(qū)動金屬價格進(jìn)入上漲通道-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
大小： |
4112KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
翟堃,康宇豪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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特朗普確認(rèn)對加墨征收關(guān)稅，生效時間和豁免范圍有所調(diào)整。當(dāng)?shù)貢r間3月3日，美國總統(tǒng)特朗普此前一直掛在嘴邊的對墨西哥和加拿大的關(guān)稅威脅，在多次改期后，最終在當(dāng)天宣布于此前擬定的生效日期，即3月4日正式生效。美國總統(tǒng)特朗普3月6日簽署行政令，調(diào)整對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅措施，對符合“美國-墨西哥-加拿大協(xié)定”（美墨加協(xié)定）優(yōu)惠條件的進(jìn)口商品免征關(guān)稅。根據(jù)白宮當(dāng)天發(fā)布的文件，對符合美墨加協(xié)定優(yōu)惠條件的商品予以免稅；對從加拿大進(jìn)口的、不符合美墨加協(xié)定優(yōu)惠條件的能源產(chǎn)品征收10%關(guān)稅；對從加拿大和墨西哥進(jìn)口的、不符合美墨加協(xié)定優(yōu)惠條件的鉀肥產(chǎn)品征收10%關(guān)稅；對不符合美墨加協(xié)定原產(chǎn)地規(guī)則的商品繼續(xù)征收25%關(guān)稅。6日早些時候，特朗普在社交媒體上宣布，對墨西哥加征的25%關(guān)稅措施將在美墨加協(xié)定框架下暫緩執(zhí)行直至4月2日。
下周重要數(shù)據(jù)發(fā)布：3月12日（20：30）美國未季調(diào)CPI同比、3月13日（20：30）美國PPI同比、3月14日（17：00）中國M2貨幣供應(yīng)同比。
貴金屬：關(guān)稅提振避險買需，黃金價格震蕩運行。本周，國內(nèi)現(xiàn)貨金價周漲1.3%。3月4日公布的美國2月ISM制造業(yè)PMI有所降溫，不及預(yù)期50.5和前值50.9，其中新訂單、就業(yè)分項顯著回落，而價格分項在關(guān)稅擾動下飆升至近3年新高。3月5日公布的2月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)增長人數(shù)降至7.7萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期14萬及前值18.3萬；2月ISM服務(wù)業(yè)PMI回升至53.5，高于預(yù)期52.5和前值52.8，關(guān)稅影響推動價格分項升溫，總體而言市場衰退預(yù)期擔(dān)憂有所緩解。關(guān)稅方面，加拿大和墨西哥在面對美國關(guān)稅威脅時表現(xiàn)出堅定的立場，分別以能源出口和尋找新貿(mào)易伙伴作為反制手段。這不僅反映了北美貿(mào)易關(guān)系的復(fù)雜性，也凸顯了兩國在經(jīng)濟(jì)主權(quán)問題上的決心。未來，隨著貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步發(fā)展，北美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)格局可能面臨重大調(diào)整，而加拿大和墨西哥的聯(lián)手反擊將成為影響局勢走向的關(guān)鍵因素。地緣局勢面，美國暫停對烏克蘭的軍事援助，以及有關(guān)可能對俄羅斯解除制裁的報道，進(jìn)一步提振黃金的避險屬性。
工業(yè)金屬：國內(nèi)金屬價格上漲，銅價格上漲。本周，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳現(xiàn)貨結(jié)算價分別變動+1.9%、+0.9%、+1.3%、+2.3%、+2.7%、+2.3%。特朗普宣布對加墨征稅引爆市場擔(dān)憂，美歐股市重挫，美元指數(shù)大跌至106下方。消息面，美商務(wù)部表示可能馬上宣布對加墨的關(guān)稅減免，美財政部稱支持降息。中國和加墨分別宣布對美關(guān)稅反制。美提出讓普京做美國與伊朗談判的中間人，原油繼續(xù)大跌。整體看市場在等來關(guān)稅真的實施后滯脹擔(dān)憂急劇升溫，風(fēng)險資產(chǎn)承壓。南美地區(qū)電銅供應(yīng)商已經(jīng)給國內(nèi)企業(yè)通知未來幾個月會停止對國內(nèi)發(fā)貨。疊加國內(nèi)部分冶煉廠已經(jīng)實質(zhì)性出現(xiàn)減產(chǎn)的情況。國內(nèi)供應(yīng)可能會略緊，預(yù)計對銅價有支撐作用。
稀土、鎢等小金屬：鐠釹氧化物價格下跌，鎢精礦價格下跌。稀土方面：本周鐠釹金屬、鐠釹氧化物價格下跌。鎢方面：黑鎢精礦（≥65%）價格下跌、白鎢精礦（≥65%）價格下跌。隨著制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，或帶動用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量，中長期鎢終端需求預(yù)計呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。
能源金屬：碳酸鋰下跌，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長情況。（1）鋰：鋰精礦持平、金屬鋰、碳酸鋰價格下跌，氫氧化鋰價格上漲。（2）鈷：金屬鈷、氯化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價格上漲。（3）鎳：鎳礦（CIF）持平、鎳金屬、鎳豆、鎳板價格上漲，硫酸鎳價格分化。短期碳酸鋰持穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長情況，建議關(guān)注：中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、格林美、永興材料。
投資建議。美聯(lián)儲降息周期開啟，國內(nèi)貨幣財政政策雙雙發(fā)力，全面看好有色金屬板塊投資機(jī)會，貴金屬有望長牛，內(nèi)需相關(guān)品種彈性或更大。1）貴金屬。降息落地，實際利率下降凸顯黃金配置價值，白銀遠(yuǎn)期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份、興業(yè)銀錫、山金國際。2）工業(yè)金屬。政策推動經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好，與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的工業(yè)金屬價格有望回升，彈性：鋁>銅>小金屬>稀土。鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國宏橋、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)，關(guān)注中國鋁業(yè)；銅推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、金誠信、西部礦業(yè)，關(guān)注云南銅業(yè)；小金屬推薦：錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺，關(guān)注云南鍺業(yè)；3）新材料?？春萌斯ぶ悄懿牧?、人形機(jī)器人上游磁材、消費電子折疊屏零部件、鈦合金材料、智能汽車零部件、衛(wèi)星/超導(dǎo)材料等七大領(lǐng)域，推薦：華達(dá)新材、鉑科新材、金力永磁、東睦股份、立中集團(tuán)，關(guān)注銀邦股份、楚江新材、東方鉭業(yè)。
風(fēng)險提示：美國降息不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。
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