>> 國信證券-估值周觀察(3月第2期)：人工智能、軍工集團估值再擴張-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
大小： |
5145KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
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近一周(2025.3.3-2025.3.7）全球市場漲跌互現(xiàn)，美國市場指數(shù)整體下跌，寬基指數(shù)估值整體收縮；亞太及歐洲主要市場指數(shù)多數(shù)上漲，估值擴張。納斯達克指數(shù)、納斯達克100、道指估值收縮幅度較大，PE分別較2025年2月28日收縮1.56x、1.24x、1.11x。分位數(shù)方面，韓國PE、PB分位數(shù)較低，指數(shù)估值分位數(shù)水平較2025年2月28日呈小幅擴張，日本、印度、韓國核心寬基PE、PB、PS分位數(shù)分化較大。
A股核心寬基估值整體擴張，小盤成長估值擴張較大。近一周(2025.3.3-2025.3.7)，A股核心寬基估值整體擴張。規(guī)模上來看，國證2000、中證1000、中證500的PE、PB、PS和PCF擴張幅度相對較大，其中PE擴張幅度分別達1.70x、1.29x、0.63x。風格上來看，小盤成長、小盤指數(shù)估值擴張較大，大盤價值估值擴張較小。截至3月7日，A股主要寬基指數(shù)近一年整體估值水平較上周明顯擴張，PE、PB、PS多數(shù)高于80%分位數(shù)，PCF位于近三年35%-65%分位數(shù)。中盤價值中短期分位數(shù)水平占優(yōu)，其中PB、PS、PCF滾動一年分位數(shù)水平分別為12.66%、16.18%、21.99%。三年分位數(shù)視角，PB、PCF分位數(shù)水平整體低于PE、PS，中盤價值估值分位數(shù)水平依然占優(yōu)。五年分位數(shù)視角，小盤成長估值分位數(shù)水平較高，均在80%以上。
一級行業(yè)方面，TMT行業(yè)估值提升。本周一級行業(yè)股價多數(shù)上漲，TMT行業(yè)在上周短暫回調之后繼續(xù)上漲，其中，計算機行業(yè)上漲6.74%；國防軍工行業(yè)漲幅最大，上周上漲6.96%。估值方面，一級行業(yè)估值分化，TMT行業(yè)估值提升，計算機行業(yè)PE擴張幅度達5.17x；支持服務行業(yè)估值有所收縮。
電子、計算機、通信近一年分位數(shù)均在95%+。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數(shù)，農(nóng)林牧漁三年分位數(shù)四項均值僅為11.11%，五年分位數(shù)四項均值僅為12.76%；下游可選板塊估值一年分位水平整體優(yōu)于必選板塊；上游資源PB三年和五年分位數(shù)水平均低于PE；整體來看，TMT相關行業(yè)估值分位數(shù)處于歷史高位，電子、計算機、通信近一年分位數(shù)均在95%+，以公用事業(yè)為代表的低協(xié)方差穩(wěn)定紅利行業(yè)估值性價比占優(yōu)，滾動1年、3年、5年PCF均位于5%分位數(shù)以下。
新興產(chǎn)業(yè)相關方向中，人工智能及軍工集團估值明顯擴張。新興產(chǎn)業(yè)各板塊股價多數(shù)上漲，數(shù)字經(jīng)濟板塊漲幅相對較大，其中云計算漲幅最大，達6.03%。股價上漲帶來新興產(chǎn)業(yè)估值整體擴張，云計算、半導體產(chǎn)業(yè)和集成電路本周估值擴張幅度較大，PE擴張幅度分別為7.76x、5.95x、3.58x。熱門概念中，Kimi指數(shù)PE擴張幅度達9.69x；十大軍工集團指數(shù)PE擴張5.56x。
風險提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數(shù)、個股產(chǎn)品僅作為歷史復盤，不構成投資推薦的依據(jù)
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